אופנהיימר: אמדוקס

משמרים את המלצתנו למניית DOX על Outperform, עם מחיר יעד של 77$
חברת אמדוקס (DOX) פרסמה דו"חות טובים, עם הפתעה ברווח הנקי וצבר הזמנות ברמת שיא, ושמרה על תחזיותיה לשנת 2018 כולה. במקביל לפרסום תוצאותיה, הודיעה החברה על רכישת חברת Vubiquity האמריקאית, ספקית שירותי תוכן וטכנולוגיה דיגיטלית, תמורת 224 מיליון דולר במזומן. הכנסות החברה הנרכשת מוערכות בכ-100 מיליון דולר, והעסקה צפויה להיות נייטרלית לרווחי אמדוקס ב-2018 ולתרום לרווחיות לאחר מכן. הנהלת החברה ציינה התקדמות בעסקיה מול לקוחה המרכזי AT&T ורואה הזדמנויות רבות בתחומי פעילותה. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform עם מחיר יעד של 77$, בהתבסס על מכפיל 17.5 לרווח הצפוי ב-2019.

ברבעון הראשון הפיסקלי 2018 (שהסתיים בדצמבר 2017) הציגה אמדוקס הכנסות של 978 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 2.4%, בדומה לצפי של 979 מיליון דולר. הרווח הנקי non-GAAP עלה ל-1.06$, מעל הקונצנזוס של 0.95$ למניה. בתמהיל ההכנסות, פעילות ה-managed services הניבה הכנסות של 519 מיליון דולר. בחלוקה גיאוגרפית, ההכנסות מצפון אמריקה הסתכמו ב-643 מיליון דולר (66% מסך ההכנסות), אירופה הניבה 134 מיליון דולר (נתח של 14%) ושאר העולם 201 מיליון דולר (21% מהכנסות).

שיעור הרווח התפעולי היה 17.3%, כאשר החברה ייצרה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 165 מיליון דולר ותזרים מזומנים חופשי (FCF) של 113 מיליון דולר. צבר ההזמנות גדל ב-10 מיליון דולר רבעונית והגיע לשיא של 3.26 מיליארד דולר. במהלך הרבעון רכשה אמדוקס מניות במסגרת תוכנית רכישה עצמית בהיקף של 120 מיליון דולר, בנוסף לחלוקת דיווידנד רבעונית של 0.25$ למניה, וסיימה את הרבעון עם קופת מזומנים נטו של 966 מיליון דולר, או 6.60$ למניה.

ברבעון הבא צופה הנהלת החברה הכנסות בטווח 960-1,000 מיליון דולר עם רווח של 0.97$-0.91$ למניה. החברה שמרה על תחזיותיה לשנת 2018 כולה, בה היא צופה הכנסות של 3.9-4 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 0%-4%, עם רווח נקי של 4.1$-3.95$ למניה, צמיחה שנתית של 4%-8%. רכישת חברת Vubiquity צפויה לתרום עשרות מיליוני דולרים להכנסות, בהתאם למועד סגירת העסקה.

אנו משמרים את המלצתנו למניית DOX על Outperform, עם מחיר יעד של 77$, בהתבסס על מכפיל 17.5 לרווח הצפוי ב-2019. אנו רואים בחברה שחקנית מובילה בשוק שירותי ה-IT לענפי הטלקום והמדיה, ורואים בזכיות האחרונות של החברה ובחדירתה לשוק המדיה הדיגיטלי גורמי צמיחה חשובים לטווח הארוך.