Amazon

סקירה מקיפה של אופנהיימר
מצורפת סקירה מקיפה של האנליסטים של אופנהיימר על Amazon (סימול: AMZN), עם שמירה על המלצת Outperform והעלאת מחיר יעד ל-1450$ (מצ"ב), כאשר המניה מוצגת בתור Top Pick לשנת 2018, גם לאחר שהציגה ביצועים חזקים בשנה שעברה.

הערכת שווי מבוססת על סכימת פעילות החברה (Sum-of-the-parts), כאשר חטיבת הענן AWS מוערכת לפי שווי של כ-350 מיליארד דולר, ואילו פעילות הקמעונאות המקוונת מוערכת בכ-450 מיליארד דולר

להלן עיקר התובנות מהסקירה:

· פעילות קמעונאות בצפון אמריקה – תחזיות הקונצנזוס הנן מתונות יחסית (צמיחה שנתית בהיקף המכירות של 32%, נמוך מ-36% בשנה שעברה), זאת בשל פספוס תחזיות הקונצנזוס טיפוסי ברבעון הרביעי. בניגוד לעבר, לטענת האנליסטים באופנהיימר, המגמות האחרונות תומכות בהאצה של פעילות הסחר המקוון ברבעון הנוכחי.

· תחזית הקונצנזוס לשיעור הרווח התפעולי נמצאת גם היא ברמה שמרנית, לאחר ירידה לאורך 2017.. יחד עם זאת, ניתן לראות האצה בקצב הצמיחה בהכנסות אמזון בחודשים האחרונים, והדבר יכול לספק upside לרווח במונחים אבסולוטיים.

· מגמות מאקרו חיוביות בכלכלת ארה"ב, עם האצה בקצב הצמיחה בתמ"ג ועליה ממושכת במדד אמון הצרכנים (consumer confidence)

· התקדמות בפעילות הפרסום הדיגיטלי של אמזון (שוק הנשלט כעת ע"י גוגל ופייסבוק) – פעילות שעדיין אינה מקבלת ביטוי ראוי בתמחור המניה. פעילות זו מציגה שיעורי חדירה זניחים של כ-3% ב-2017 (גם לאחר צמיחה של כ-60% בהכנסות מתחום הפרסום), והתחזית ל-2018 צופה נתח שוק של כ-4% בלבד, עדיין מותיר הרבה מקום לצמיחה עתידית. יתרה מזו, רק כ-26% מסך שוק הפרסום הדיגיטלי מגיע מתחומים בהם אמזון מחזיקה במעמד המוביל – כגון מוצרי צריכה פרטית ומדיה – כך שלחברה יש עוד הרבה פוטנציאל להרחבת שוקי היעד). סה"כ – מעריכים את שוק היעד המיידי לפרסום באמזון (TAM) בכ-6 מיליארד דולר ב-2019, ומתמחרים את פעילות זו בכ-44 מיליארד דולר (מכפיל מכירות של 6, שמרני מאוד ביחס למכפילי מכירות של FB ו-GOOG בשלבים דומים של חדירה לשוק).