הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון

פתיחה חזקה ל-2018 תומכת בחשיפה מנייתית גדולה
תיק המניות – נערכים לעונת דו"חות כספיים חזקה

2018 מציגה פתיחה חיובית בשוקי המניות. בלטה במיוחד העלייה בבורסה בברזיל, יחד עם התחזקות המטבע בכמעט 2%, אך גם השווקים המרכזיים פתחו בעליות חזקות ששידרו אופטימיות גדולה לגבי המשך 2018. טוקיו עלתה בכמעט 4%, וכמוה גם הבורסות באירופה. הבורסות בארה"ב עלו בשיעורים נמוכים יותר של 2.5% עד 3.5%, למעט הראסל 2000 שפתח יחסית חלש ועלה ב-1.5% בלבד. גם הנפט, יחד עם שאר חומרי הגלם, המשיך קדימה – ועלה ב-1.5%.

הסקטורים הבולטים היו חומרי הגלם, שעלה בכמעט 7% בהובלת חברות הפלדה, שעלו ביותר מ-10%. בלטו גם מגזרי הטכנולוגיה והאנרגיה, שעלו בכ-6% ו-4%, בהתאמה. לשלילה בלטו סקטור הנדל"ן ותחום הצריכה הבסיסית, לאור עליית תשואות איגרות החוב הממשלתיות. גם באירופה מניות הטכנולוגיה והאנרגיה הובילו את העליות.

עונת הדוחות הכספיים לרבעון האחרון של 2017 עומדת בפתח, כאשר הצפי הוא לעונת דוחות חזקה, עם תחזית לעלייה של יותר מ-12% ברווחים ויותר מ-6% בהכנסות. הסקטורים המובילים אמורים להיות אנרגיה, חומרים וטכנולוגיה – שכולם צפויים להציג גידול של יותר מ-20% ברווחים.

בכל הנוגע לסקטורים, אנחנו מכוונים לאלה שבאופן מסורתי נסחרים במחיר נמוך ביחס למדד, כשהתחזית היא לגידול יפה ברווחים של סקטורים כמו הפיננסים, האנרגיה והתעשייה. כרגע השווקים המתעוררים נראים פחות חזקים, לאור התמחור והדולר, אך כל עוד השוק טוב – גם הם ימשיכו להערכתנו לתפקד בצורה טובה.

אירופה שרשמה במהלך 2017 תשואות חסר בגלל המטבע, לא תניב להערכתנו ביצועים כאלה לתוך 2018. בגלל המהלך החזק של היורו והעובדה שפער הריביות לטובת הדולר עלה משמעותית – בעת חשיפה לאירופה, אנו מעדיפים לגדר יורו, שכן עלות הגידור אפסית. שווקים מפותחים אחרים שמעניינים אותנו השנה הם מזרח אסיה ויפן. ממשיכים עם ההמלצה להסיט השקעות לשווקים אלה.

בישראל, שווקי המניות בהתאם למגמה בעולם פתחו חזק את 2018 וברמות התמחור הנוכחיות יש להם את כל התנאים לבלוט בביצועים בשנה הקרובה בהשוואה לשווקים בעולם. מדד ת"א 90 עלה כבר מעל 3% מתחילת שנה, כאשר הסקטורים המובילים היו ביומד, אנרגיה וביטוח. על ישראל לקבל משקל

2. אג"ח –תשואה שוטפת גבוהה יותר בחו"ל

עליית התשואות הממשלתיות בארה"ב לא תורגמה לעליית תשואות בקונצרני אלא להפך – לירידת מרווחים. בניגוד לשוק המקומי, אג"ח קונצרני במח"מ ארוך (כמו רוב מדדי האג"ח הקונצרני בארה"ב, לדוגמא ה-LQD) התנהגו פחות טוב. המח"מ של מדד כמו LQD עומד על 8.5 שנים עם תשואה גלומה של כ-3.5%, כאשר בתיקי ההשקעות של אג"ח חו"ל ניתן כיום להגיע לתשואה גלומה דומה במח"מ 4. אנו ממשיכים להמליץ על גיוון התיק דרך אג"ח קונצרני דולרי מגודר מט"ח. גם אחרי עלויות הגידור, התשואה המתקבלת באג"ח חו"ל לתשואה שניתן לקבל בשוק המקומי – אבל ברמת דירוג גבוהה יותר.

בשוק המקומי הנפקות האג"ח ממשיכות לקבל ביקושים חזקים, מה שמצביע על הרבה כסף אשר מחפש תשואה. שוק האג"ח הקונצרני המקומי, במיוחד בדרוגים נמוכים תיפקד טוב ב-2017, אך נראה כי למרווחים נמוכים למדי. בדירוגים הגבוהים יותר המרווחים גדולים יותר, כאשר המרווח בתל בונד 60 עומד על 1.09 במח"מ של 4.

3. תיק השקעות – אין הצדקה למח"מ ארוך

הכלכלה העולמית ממשיכה בתנופה כפי שצפינו. ציפיות האינפלציה מעט מרימות ראש בארה"ב ומובילות לעליית תשואות קלה. אנחנו עדיין מעריכים 2 העלות ריבית בשנת 2018 בארה"ב. חולשת הדולר גם תורמת לתשואות, בעיקר בשווקים מתעוררים.

להערכתנו, לאור עליית המדרגה בפעילות הכלכלית בעולם יחד עם עליית מחירי חומרי הגלם, מחירי הנדל"ן והירידה באבטלה אין הצדקה להיות במח"מ ארוך גם בישראל למרות ההערכה כי הריבית לא תעלה.

כרגע ממתינים לעונת הדוחות הכספיים הבאה עלינו לטובה עם ציפיות מאד גבוהות שיהיה מעניין לראות אם יתממשו. עד אז שומרים על חשיפה גבוהה למניות.