סקירת מאקרו ושווקים שבועית

הורדנו את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הבאים ל-0.1%.
עיקרי הדברים
• גם בנטרול הגורמים החד פעמיים, צמיחת המשק התמתנה בשנת 2017, למרות ההתאוששות בכלכלה העולמית. הסיבות להתמתנות קשורות להאטה בשוק הנדל"ן, בלימת הגידול באשראי הצרכני, הגעת המשק לתעסוקה מלאה והשקל החזק. לפי הערכתנו, צמיחת המשק בשנת 2018 תסתכם ב-2.8%.
• הורדנו את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הבאים ל-0.1%.
• מדדי מנהלי הרכש בתעשייה בעולם הפתיעו ברובם לטובה וממחישים שהתעשייה עומדת קרוב לגבול קיבולת הייצור שלה, מה שצפוי להוביל להמשך גידול בהשקעות ולעליית מחירים. גם העלייה במחירי הסחורות תומכת בהתגברות האינפלציה בעולם. השקל החזק צפוי להקטין השפעת מחירי היבוא על האינפלציה בישראל.
• על סמך ניסיון העבר, רמת האופטימיות הגבוהה הנוכחית של המשקיעים משוק המניות האמריקאי הובילה בדרך כלל לביצועים חלשים יחסית באפיק מנייתי.
• ניסיון השנים האחרונות מלמד שכדי שהדולר בעולם יתחזק לא רק הריבית הקצרה, אלא גם הארוכה צריכה לעלות. לפי הערכתנו, הסיכוי לכך גבוה. יחד עם זאת, יש להדגיש שבשנה האחרונה הבנקים המרכזיים בעולם הקטינו משקל הדולר ביתרות המט"ח שלהם. המשך צמצום הדולר ברזרבות יקשה על התחזקותו בטווח ארוך.
• האג"ח הארוכות השקליות הציגו ביצועים עודפים משמעותית ביחס לאג"ח בעולם בחודש האחרון. באופן די חריג התשואות הנומינאליות בישראל ירדו קרוב לרמות ההיסטוריות הנמוכות שלהן, כאשר ציפיות האינפלציה דווקא עלו.

המלצות מרכזיות
 אנו ממליצים על חשיפה בינונית-גבוהה באפיק המנייתי .
 באפיק הממשלתי אנו ממליצים בשלב זה על מח"מ דפנסיבי של כ-3 שנים בגלל הסיכונים הגוברים לעליית התשואות בחו"ל. אנו עדיין מעדיפים הטיית התיק לטובת האפיק השקלי.
 אנו ממליצים על השקעה באפיק הקונצרני בישראל באג"ח בדירוגים AA מינוס ומעלה וחשיפה נמוכה לאג"ח בדירוגים נמוכים יותר.