מידרוג קובעת דירוג P-2.il לאלדן תחבורה להנפקת נע"מים בהיקף של עד 150 מיליון שקל ע.נ

מידרוג לוגו

שיקולים עיקריים לדירוג
הדירוג לזמן קצר מבוסס על דירוג המנפיק – il.Baa1 באופק יציב ועל ניתוח נזילות החברה. ניתוח הנזילות מתבסס על ניתוח המקורות  והשימושים של החברה בשניים-עשר החודשים הקרובים, כמתואר להלן, תוך הערכת יכולת החברה לעמוד בהתחייבויותיה השוטפות ואיכות מקורות הנזילות. דירוג il.2-P מגלם נזילות הולמת בהתאם לניתוח הנזילות של מידרוג.

בהתאם לתרחיש הבסיס של מידרוג,  המקורות הנזילים האיכותיים )יתרות מזומנים, מקורות מפעולות )FFO) , תזרים ממכירת רכבים ומסגרות אשראי חתומות( מהווים  %55%-60 מסך השימושים הצפויים בשנים-עשר החודשים הקרובים. יתר מקורות החברה נובעים בעיקר ממחזור חוב כנגד "גלגול"
השעבוד על צי כלי הרכב, ומשכך מאופיינים באיכות נמוכה יותר בהשוואה למקורותיה הפנימיים של החברה, נוכח אי-ודאות גבוהה יותר וחשיפה למחזור האשראי וליכולת לגייס בשוק ההון.

להלן תרחיש הבסיס של מידרוג בדבר היקף המקורות והשימושים השוטפים של החברה עבור שניים-עשר החודשים שתחילתם ביום  :30.09.2017
מקורות: סך מקורות בהיקף של כ-3.1 מיליארד ₪ מתוכם מקורות מפעולות )FFO )בטווח שבין 460 - 470 מיליון ₪, בתוספת תזרים  ממכירת כלי-רכב בסך של כ-780 מיליון ₪. כאשר, לחברה יתרות נזילות בהיקף של כ-57 מיליון ₪ ליום ה-2017.9.30.
שימושים: סך שימושים בהיקף של כ- 1.2 מיליארד ₪ מתוכם חלויות שוטפות של הלוואות לז"א )קרן בלבד( ופירעון ניירות ערך  מסחריים בהיקף של כ-810 מיליון ₪, רכישת רכבים לצורך שימור היקף צי הליסינג וההשכרה לז"ק של החברה )תרחיש הבסיס של מידרוג צופה שצי הרכב יוותר ללא שינוי במהלך שנת 2018 )וכן רכישות לפעילות הסחר של החברה בהיקף של כ-3.1 מיליארד ₪.

עודף השימושים על המקורות גוזר צורך במחזור חוב בטווח שבין 650 - 700 מיליון ₪, אשר נתמך בנגישות טובה למקורות מימון בטווח  הזמן הקצר, נוכח סחירות נכס הבסיס והמשך יכולת "גלגול" הצי המשועבד. נכון ליום 2017.9.30 כ-%2.5 מצי הרכב של החברה  )במונחי שווי נכסים( פנוי משעבוד ובנוסף, לחברה נכסי נדל"ן פנויים משעבוד בהיקף של כ-179 מיליון ₪ )) פרופורמה למכירת הקרקע  2 בת"א צפוי לעמוד השווי כל כ 120 מיליון ₪(. יש לציין, כי בתרחיש הבסיס של מידרוג נלקח LTV ממוצע של כ-%76 לצורך מחזור
התחייבויות ונטילת חוב נוסף במידת הצורך. כאשר, לחברה מסגרות אשראי לא חתומות פנויות התומכות גם-כן בגמישותה הפיננסית.

1. מקורות מפעילות כוללים תזרים מדמי חכירה לאחר עלויות שוטפות ורווח הון ממכירת כ"ר וכן עלויות מימון ומס ולפני שינויים בהון חוזר ורכישה  ומכירה של כ"ר.

2. משווי מחירון לוי יצחק, ללא הפחתות ובניטרול מע"מ.

3 . 2018/01/02 אלדן תחבורה בע"מ – פעולת דירוג

אופק הדירוג
גורמים אשר יכולים להוביל להעלאת הדירוג:
• עלייה בדירוג המנפיק ובדירוג לז"א של החברה
• שיפור משמעותי ופרמננטי בתזרים הפנימי של החברה
גורמים אשר יכולים להוביל להורדת הדירוג:
• ירידה בדירוג הנפיק ובדירוג לז"א של החברה
• חריגה לרעה במידה משמעותית מהערכות מידרוג לגבי תחזית המקורות והשימושים לשנים-עשר החודשים הקרובים

אודות החברה
אלדן תחבורה בע"מ הינה חברת ליסינג הפועלת בשני מגזרי פעילות עיקריים: מגזר הליסינג התפעולי של כלי-רכב במסגרתו החברה  מחכירה רכבים ומוכרת אותם בתום תקופת החכירה ומגזר ההשכרה לזמן קצר במסגרתו משכירה החברה רכבים לתקופות משתנות.
לחברה פעילות לא-מהותית בפיתוח, השכרה ומכירה של נכסי נדל"ן. החברה מוחזקת בבעלות מלאה על-ידי מישור דהן תחבורה  בע"מ שבשליטת מר יוסף דהן.