בפסגות סבורים כי עליות השערים החדות היום ובתקופה האחרונה עדיין לא סוגרות את הדיסקאונט הגדול שקיים בדלק ואבנר

מעריכים כי אם אכן תוכרז התגלית בקידוח תמר כמסחרית ערך הפרויקט עומד על שווי מינימאלי של 1.5 מיליארד דולר
סימנים מעודדים מקידוח תמר (90 ק"מ מול חיפה) פורסמו אתמול בערב לפיהם הקידוח הגיע לשכבת המטרה שלו בעומק 4,900 מטר ואכן נתגלו חולות המכילים גז. בטרם התחיל הקידוח העריך המפעיל האמריקאי את סיכויי ההצלחה של הפרויקט ב 35% (סיכוי משוקלל להשלמה והפקה של גז בכמות המוערכת של BCM87). לאחר השלב שהושלם אתמול עולה סיכוי זה וכל שלב נוסף בתהליך מקדם את הסבירות להפיכת הקידוח למסחרי ופעיל. בהמשך השבוע אנו צפויים לקבל תוצאות בדבר מבחנים חשמליים (לוגים) אשר יאוששו עוד יותר את מבנה המאגר ולאחר מכן יערכו מבחני הפקה מעשיים שיקבעו סופית את סטאטוס המאגר (תהליך של חודש - חודשיים נוספים). נציין, כי העמידה בלוח הזמנים מרשימה לאור מורכבות הקידוח שמצוי במים עמוקים ביותר ועובר דרך שכבת מלח מסיבית הנחשבת בעייתית למעבר.

אם אכן תוכרז התגלית כמסחרית, תחזית ההכנסות ע"פ החוזים החדשים עם חברת החשמל (כ- 4.5$ למיליון BTU) עומדת על 12 מיליארד דולר וערך הפרויקט המתחשב בהשקעה נדרשת של מיליארד דולר, אורך חיים של עד 30 שנה ופרמטרים תפעוליים נוספים עומד על שווי מינימאלי של 1.5 מיליארד דולר. שווי שמרני אשר עשוי לעלות לאחר הצלחת הפרויקט ויכולת אומדן טובה יותר לפרמטרים מסחריים וכן במידה וייחתמו חוזים עם לקוחות קטנים מחברת החשמל במחירים גבוהים יותר. עד לשלב זה הושקעו 140 מיליון דולר בקידוח.

הצלחה בתמר צפויה להיות בעלת ערך ברמה הלאומית, למדינת ישראל, אשר העבירה כבר 30% מייצור החשמל לגז טבעי וכאשר חברות תעשייתיות רבות עברו ועוברות לייצור אנרגיה באמצעות גז טבעי. כמות הגז המשוערת במאגר גדולה פי שלוש ממאגר ים תטיס והצלחה בקידוח תמר צפויה להפחית משמעותית את התלות בגז ממצרים או ממאגר BG מול חופי עזה. הצלחה גם תאפשר לישראל להתארגן במקביל, וללא לחץ זמן, ליבוא LNG, כאשר גם במהלך זה השותפות לפרויקט ים תטיס צפויות להיות מובילות, לפי הערכותינו. הלחץ היום נובע גם מבעיות באספקת הגז ממצרים ובעיקר מהגדלת האספקה מים תטיס אשר לפי ההערכות הנוכחיות תסתיים ב 2014 עקב סיום המאגרים.

אם אכן תמר תהפוך לתגלית מסחרית תאושש הטענה בדבר היות כל החוף המזרחי של הים התיכון אזור גז, מהקידוחים המצריים בדרום, דרך BG מול עזה, דרך ים תטיס מול אשדוד ועד לקידוח תמר מול חיפה. לחברות חזקות ורישיונות רבים בכל האזור הגיאוגרפי והעניין מצד חברות בינלאומיות בפיתוח כלל האזור צפוי לעלות משמעותית. (ראה נספח א' למפת האחזקות).

נדגיש כי ערך מהותי נובע מהצלחת הקידוח גם לקבוצת דלק מחזיקה ב- 17% מקידוח תמר בשרשור (88.9% בדלק אנרגיה, 12.6% באבנר ו-6.5% בדלק קידוחים). הערך הגלום לקבוצה הוא 255 מיליון דולר הנובעים מנכס יציב המניב תזרימים מהותיים ומחזק את איתנותה הפיננסית.

כפי שציינו בהמלצת הקנייה לאבנר ולדלק קידוחים שפרסמנו לפני שלושה שבועות, רמת המחירים של המניות לא רק שאינה מגלמת את הערך מפרויקט ים תטיס שמפיק ומוכר גז היום, אלא גם אינה מגלמת כלל הצלחה בקידוח תמר או את אלטרנטיבת יבוא LNG (גז טבעי נוזלי) לארץ.

כפי שניתן לראות גם עליות השערים החדות היום ובתקופה האחרונה עדיין לא סוגרות את הדיסקאונט הגדול שקיים ורכישתן היום עדיין מגלמת לדעתנו רכישה של אופציה על תמר במחיר אפס, רק שהסיכוי להצלחה עלה בעקבות ההתפתחות האחרונה.