מידרוג מותירה על כנו דירוג A1.il לאגרות חוב (סדרה א') שהנפיקה דלק קידוחים

מידרוג לוגו

במסגרת הדירוג נלקחו בחשבון, בין היתר, השיקולים הבאים:

(1) מאגרי הגז הטבעי עונים על צרכים לאומיים ומאפשרים למדינת ישראל עצמאות אנרגטית, תוך צמצום התלות בפחם ונפט וכן הפחתת עלויות כלכליות וסביבתיות כאחד;

(2) מתווה הגז יוצר סביבה רגולטורית ברורה, שקופה ויציבה למשך עשור, תוך הסדרת מחירים, כמויות יצוא ואבני דרך לפיתוח מאגרים קיימים;

(3) פרופיל הסיכון הענפי בו פועלת השותפות הינו בינוני עד גבוה, הענף הינו ריכוזי ומאופיין בחסמי כניסה גבוהים, הנובעים בין היתר, מהצורך בקבלת רישיונות והיתרים לחיפוש והפקה של נפט וגז טבעי, השקעות הוניות גבוהות ויכולת טכנית מוכחת;

(4) התמורות במשק האנרגיה תומכות בצריכת הגז הטבעי במשק וכוללות, בין היתר, מדיניות הפחתת פלטות (לרבות מעבר מייצור בפחם לייצור באמצעות גז טבעי), הרחבת פעילותם של צרכנים קיימים, גידול בביקושים לייצוא לאור מכירת גז טבעי לירדן ממאגר תמר (לצד הסכם מכירת גז טבעי לירדן ממאגר לוויתן) ובביקושים לגז טבעי לצורך ייצור חשמל;

(5) מיזוג אבנר חיפושי נפט - ש.מ. עם ולתוך דלק קידוחים ש.מ., ביום 17 במאי 2017;[1]

(6) אסטרטגיית השותפות הינה למקסם רווחים מהחזקתה במאגר תמר, אשר צפויה להימכר בטווח הקצר עד בינוני, ובמקביל לקדם את פיתוח מאגר לוויתן עד לשנת 2020;

(7) נתח שוק משמעותי בשוק המקומי, לרבות מקטע ההפקה, העתודות המפותחות וסך משאבי הגז אשר מותנים בפיתוח מאגרים. יתר על כן, במקטע ההפקה, מאגר תמר ישמור על מעמדו המונופוליסטי עד להפעלתו המסחרית של מאגר לוויתן;

(8) ניסיונו ויכולתו של קבלן ההקמה והתפעול, חברת Noble Energy Mediterranean Ltd, בקשר עם פיתוח מאגר לוויתן, ממתן במידת מה את סיכוני ההקמה והתפעול. עם זאת, פיתוח מאגר לוויתן טומן בחובו סיכונים רבים, הכוללים בין היתר, השקעות CAPEX גבוהות, חוסר ודאות וסיכונים גאופוליטיים;

(9) גמישות פיננסית הנשענת על רמת המינוף של השותפות;

(10) רווחיות תפעולית ותזרימי מזומנים גבוהים ויציבים, הנשענים על מאגר תמר בטווח הקצר עד בינוני;

(11) נזילות השותפות מושתתת על יכולת ייצור מזומנים גבוהה, אשר נשענת על הזרמה סדירה ורציפה של גז טבעי למשק, לצד רווחיות גבוהה ויציבה. בד בבד, חלוקות רווחים אגרסיביות וצורכי השקעה מאסיביים הנדרשים לפיתוח מאגר לוויתן, עלולים לשחוק את יתרות נזילות השותפות.