סקירת מאקרו ושווקים שבועית

קצב העלייה של המדד המשולב למצב המשק הישראלי המשיך להתמתן באיטיות
עיקרי הדברים
• קצב העלייה של המדד המשולב למצב המשק הישראלי המשיך להתמתן באיטיות.
• היצרנים הישראליים בענפי התעשייה ברמות טכנולוגיה נמוכות מסתמכים בשנים האחרונות יותר על הביקושים המקומיים ופחות על היצוא. ההאטה במשק בשנת 2018 יחד עם ההשפעות של השקל החזק צפויים להקשות על פעילותם.
• ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק האג"ח המקומי התעלמו מהביטול הצפוי של המכסים, מכניסת חברת אמזון לישראל ומביטול מס דירה שלישית.
• קצב הצמיחה בארה"ב התגבר בעיקר בזכות הגידול בהשקעות, בפרט בטכנולוגיה, כאשר הצריכה הפרטית נחלשה.
• קצב האינפלציה בארה"ב עלה מעט. ספר הבז' מצביע על התגברות הלחצים לעליית המחירים.
• עלו הסיכויים לאישור הרפורמה במס בארה"ב. הרפורמה צפויה לזרז קצב הצמיחה בשנה הקרובה, אך להגביר הסיכונים לטווח ארוך יותר.
• מכלול הגורמים מעלה סיכוי ללפחות ארבע העלאות ריבית בארה"ב עד סוף שנת 2018.
• פעילות מנהלי ההשקעות המוסדיים בארה"ב בחוזים על האג"ח תמכה עד עתה בהשתטחות העקום האמריקאי, אך היא צפויה להתהפך ולתמוך בעליית התשואות הארוכות.

המלצות מרכזיות
 אנו ממליצים על חשיפה בינונית גבוהה באפיק המנייתי תוך חשיפת יתר לשוק המניות האירופאי והיפני וחשיפת חסר לשוק האמריקאי וחשיפה ניטרלית לשווקים המתפתחים.
 באפיק הממשלתי אנו ממליצים בשלב זה על מח"מ דפנסיבי של כ-3-4 שנים בגלל הסיכונים הגוברים לעליית התשואות בחו"ל. אנו מעדיפים הטיית התיק לטובת האפיק השקלי.
 אנו ממליצים על השקעה באפיק הקונצרני בישראל באג"ח בדירוגים AA מינוס ומעלה וחשיפה נמוכה לאג"ח בדירוגים נמוכים יותר.