אי.בי.אי מורידה מחיר את מחיר היעד של גולף

איביאי

גולף הציגה דוח חלש לרבעון השלישי, מתחת לצפי. אנו מורידים מחיר יעד ל-5.7 ₪ למניה.
גולף הציגה דוח חלש, מתחת לצפי כאשר אין ספק כי מגזר אופנת ההלבשה ממשיך לפגוע בתוצאות.
בהחלט רואים את השיפור במגמות בתקופה האחרונה, יחד עם זאת השיפור אינו מספיק.
גולף עומדת בפני תקופה מאתגרת: עם עליית שכר המינימום, הרחבת מטה החברה, עלייה בהוצאות הפרסום למותג גולף שגורלו להמשך עוד נתון בספק מסוים לצד סגירת החנות המהותית של החברה בהדר-יוסף במאי 2018.

לכן, אנו מורידים את מחיר היעד ל-5.7 ₪ למניה, בהמלצת תשואת שוק.
למרות מגמות השיפור, השיפור אינו מספיק וגולף סגרה את הרבעון עם הפסד תפעולי ונקי.

הכנסות – צמיחה בעקבות פתיחת חנויות במגזר אופנת הבית
החברה הציגה צמיחה של 3.9% בהכנסות בעיקר בעקבות פתיחת 6 חנויות במגזר אופנת הבית ברבעון, זאת לצד סגירה של 2 חנויות (נטו) במגזר ההלבשה.
להערכתנו, עיתוי החגים לעומת התקופה המקבילה תמך בצמיחה בשורה העליונה, כפי שראינו גם בדוחות פוקס.

רווחיות – הדולר ממשיך לתרום לתוצאות
גולף הציגה שיפור ברווחיות הגולמית (ביחס למקביל) לרמה של כ-58%, בין היתר הודות להמשך שיפור תנאי הסחר והיחלשות הדולר לעומת השקל.
נציין כי מדובר בשיעורי רווחיות נמוכים יחסית למה שגולף רשמה מתחילת השנה, שהיו ברמות רווחיות של 60%+.
מבנה ההוצאות התפעוליות של גולף מכביד על התוצאות, ולכן סגרה את הרבעון עם הפסד תפעולי (לפני אחרות) של כ-2.7 מיליון ₪.
בחלוקה למגזרי פעילות – מגזר אופנת ההלבשה ממשיך להעיב על התוצאות

מגזר אופנת הבית הציג עלייה של כ-8.9% בהכנסות שהסתכמו ב-119.4 מיליון ₪ ברבעון, כאמור בעיקר בעקבות פתיחת החנויות ברבעון.
הרחבת הפעילות המקוונת שגם היא תמכה בצמיחה בשורה העליונה במגזר זה, קיזזה בחלקה את העלייה ברווח התפעולי של המגזר (לעומת המקביל).
מגזר זה הציג עלייה של 6.3% ב-SSS.

ואילו מגזר אופנת ההלבשה מציג ירידה של כ-1.8% בהכנסות שהסתכמו ב-93.9 מיליון ₪. למרות הצמיחה בפעילות עדיקה, נרשמה ירידה בהכנסות בעיקר על רקע השלמת סגירת 4 רשתות וחנויות בהפסדים.
סגירת הרשתות/החנויות המפסידות תמכה בצמצום ההפסד התפעולי במגזר (ביחס למקביל).
מגזר זה רשם ירידה מתונה ב-SSS של 0.5%.