דורין פלאס, מנהלת מחלקת מחקר ואנליסטית בנקים, אי.בי.אי בית השקעות על דוחות בנק הפועלים

איביאי

בשורה התחתונה- בנטרול סעיפים חד פעמיים מדובר על דוח טוב שמציג צמצום בהוצאות השכר לצד צמיחה באשראי לעסקים קטנים ובאשראי למשקי בית. המרווח הפיננסי עמד על רמה יפה של 2.2% למרות השפעות המדד ברבעון.

במכפיל הון של 0.88 אנו סבורים כי מדובר בהזדמנות קנייה, כאשר אין ספק שהמשקולת העיקרית על הבנק נובעת מעניין החקירה שלהערכתנו יסתיים בעתיד הקרוב.
אנו חוזרים על המלצת תשואת יתר במחיר יעד של 27.5 ש"ח למניה.

בנק הפועלים פרסם דוח עם רווח נקי של 469 מיליון ש"ח בלבד, זאת בשל הוצאות חד פעמיות בגין סגירת פעילות ש​וויץ (110 מיליון ש"ח) וכמובן בגין ההפרשה הנוספת לחקירה (268 מיליון ש"ח). התשואה להון המדווחת עמדה על 5.4%.

בנטרול שני הסעיפים האלו הציג הבנק תשואה להון מרשימה של 9.9%.

התשואה הגבוהה הושגה, בין היתר, הודות לריקובריס גבוהים ברבעון, בהתאם לצפי שלנו ולמרות המדד השלילי שגרע 67 מיליון ש"ח מהכנסות הריבית בתקופה.

הכנסות הריבית צמחו ב-2.5% בהשוואה לרבעון המקביל וירדו ב-3.1% בהשוואה לרבעון הקודם עקב השפעה חיובית של המדד ב-2Q לעומת השפעה שלילית ברבעון הנוכחי.
ההוצאות להפסדי אשראי הסתכמו ב-25 מיליון ש"ח בלבד, זאת בשל ריקובריס בהיקף של 408 מיליון ש"ח ברבעון.

שיעור הוצאות הפסדי האשראי מסך אשראי ממוצע לציבור עמד על 0.28%, רמה גבוהה יחסית לרבעונים קודמים אבל נראית מייצגת יותר להמשך.
הוצאות השכר נותרו יציבות ביחס לרבעון הקודם אך בנטרול השפעות סגירת פעילות שוויץ (חלק מההוצאות יוחסו לסעיף השכר) מדובר על ירידה של 3%.

תיק האשראי של הבנק צמח ב-0.9% בהשוואה לרבעון הקודם והציג ירידה של 0.7% ביחס לרבעון המקביל אשתקד.
בחלוקה למגזרי פעילות פיקוחיים נראה שהצמיחה ברבעון הנוכחי בהשוואה לרבעון השני של 2017 נבעה ממגזר משקי הבית (0.8%+), במיוחד ממגזר האשראי לדיור שצמח ב-1.3% תוך רבעון.
גם מגזר העסקים הקטנים הציג צמיחה נאה בגובה 4.8%.
לעומת זאת, מגזר העסקים הגדולים דווקא רשם ירידה של 1.7%.

עקב הירידה בשורת הרווח הנקי, קטן גם יחס הלימות ההון של הבנק, למרות שלבנק יש עדיין עודפים משמעותיים בהשוואה ליחס הלימות ההון הנדרש.

הדיבידנד עמד על 188 מיליון ש"ח, בהתאם למדיניות.