אקסלנס ברוקראז'

אקסלנס

רוני בירון, מנהל מחקר משותף ואנליסט בכיר באקסלנס ברוקראז', מגיב לרכישת אנזימוטק על ידי פרוטרום. בירון מותיר את המלצת ה"החזק" למניה אך מעלה את מחיר היעד ל-270 שקלים – כ-6% מתחת למחיר השוק הנוכחי (כ-288 שקל למניה).

לדברי בירון, "פרוטרום הודיעה כי היא מתכוונת למכור את פעילות חטיבת VAYA או לשנות את מודל המכירות שלה בצורה שתעביר אותה לאיזון או רווח. תחת ההנחה שחטיבת VAYA תימכר, תאוזן או תפסיק לפעול, מכפיל ה- EV/EBITDA של העסקה יעמוד על קצת מעל 10x וזאת לפני סינרגיות מהותיות ברמת המוצרים וההוצאות. אנו לא פוסלים רכישות נוספות עד סוף השנה. כמו כן, רכישת אנזימוטק צפויה להערכתנו להביא לשיפור ניכר ברווחיות חטיבת ה- Fine Ingredients. לפיכך, אנו מעריכים כי יעדי פרוטרום ל- 2020 הכוללים רמת הכנסות של לפחות 2 מיליארד דולר ורווחיות EBITDA של למעלה מ- 20% בעסקי הליבה הינם שמרניים ועשויים להתעדכן כלפי מעלה בשלב מסוים".

בירון מציין, עם זאת, כי "למרות הדעה החיובית שלנו על אסטרטגית החברה ויישומה, אנו מעריכים כי אלו מתומחרים באופן נאות על ידי השוק ונותרים בתשואת שוק". הוא מעלה את מחיר היעד מ-260 שקל ל-270 שקל "לאור העסקה וצפי לשיפור ברווחיות. מחיר היעד שלנו מבוסס על מודל DCF לפעילות הקיימת (240 שקלים) ושווי נוכחי של 30 שקלים כנגד רכישות עתידיות".