רוסאריו על נכסים ובניין

רוסאריו קפיטל

אביטל איגנר ואלון סלע, אנליסטים ברוסאריו ייעוץ ומחקר:

נכסים ובניין נהנית מתיק נכסים מגוון ומפוזר על פני ענפי פעילות וגיאוגרפיות שונות, כאשר נכסיה הבולטים – כוללים את מגדל HSBC, מניות גב ים, פורטפוליו מסחרי ופעילות בניה למגורים.
החברה מצויה בתהליך של התכנסות לפעילויות ליבה וצפויה למכור חלק מהפעילויות דוגמת פעילות בניה למגורים בהודו (שנמכר לאחרונה) ומכירת פורטפוליו ישפרו.

להערכתנו, קיים עודף שווי במספר פעילויות אשר אינו מקבל את ביטויו בספרים: מניות גב ים, פעילות המגורים ובכלל זה, קרקעות הרשומות בשווי נמוך בספרים, מניות מהדרין וכן שווי עודף בגין נכסים מניבים אשר משוערכים בספרים לפי שיעורי היוון גבוהים אשר לא משקפים את שוויים הכלכלי.

הערכת השווי של נכסים ובניין נעשתה בגישת השווי הנכסי הנקי (NAV) בהתייחס לדוחות הסולו המורחב (ללא נתוני גב ים), כאשר ביצענו הערכת שווי לכל אחת מפעילויות החברה בנפרד תחת הנחות שונות, ביניהן, שיעורי היוון אשר להערכתנו משקפים נכונה יותר את שווי הנכסים.

בהתאם לזאת, אנו מעריכים את השווי הכלכלי הראוי לחברה בכ- 2.49 מיליארד ₪ המשקף שווי ראוי למניה של כ-395 ₪ ואשר מגלם פרמיה של כ- 21% ביחס למחיר השוק הנוכחי.