רוסאריו על המ-לט

השינוי האסטרטגי הוביל לאפסייד של כ- 50%!
מאיה גרינוולד, אנליסטית רוסאריו ייעוץ ומחקר:

המ-לט פועלת בשלוש תעשיות מרכזיות – התעשייה התהליכית, תעשיית הנפט והגז, ותעשיית המוליכים למחצה. הפעילות בשלושת השווקים היא סינרגטית ויוצרת חברה יציבה, שאינה חשופה בצורה מהותית לתנודות בביקושים באף אחד מהשווקים בנפרד. מעבר לכך, המ-לט רכשה לאורך שנות פעילותה מוניטין כחברה שמייצרת מוצרים מתקדמים ואיכותיים, שמקנים לה יתרון תחרותי וממצבים אותה כמובילה בקרב חברות ה-Tier 2, וכמתחרה ראויה של חברות Tier 1. להערכתנו, לחברה קיים פוטנציאל לצמיחה דו ספרתית בהכנסות בשנים הקרובות, והיא צפויה ליהנות ממנו לא רק בשורה העליונה, כי אם גם בשורות הרווח והרווחיות, דרך השגת היתרונות לגודל.

שנת 2017 נפתחה במומנטום חיובי מאוד עבור החברה, שבא לידי ביטוי בתוצאותיה העסקיות, אך לטעמנו, טרם תורגם למחיר השוק של מניית החברה. מניית המ-לט זינקה בנובמבר 2016 במעל 20%, בתגובה לדוחות החיוביים לרבעון השלישי, אך מאז, ובמהלך 2017, המניה הייתה תנודתית (עם שער גבוה של כ-64.5 ₪, ושער נמוך של כ-48 ₪). בשנת 2017 נמשכה מגמת הצמיחה בשווקים העיקריים שבהם החברה פועלת, בפרט בשוק המוליכים למחצה, השוק הפוטו-וולטאי וה-LED. גם בשוק הנפט והגז נרשמת התאוששות לעומת שנת 2016. על פי דוחות שני הרבעונים הראשונים של 2017, החברה מיישמת את התכנית האסטרטגית להגדלת נתח השוק תוך הידוק הקשר עם הלקוחות האסטרטגיים שהגדירה. במקביל מטמיעה החברה טכנולוגיות חדשות ופועלת להגדלת כושר הייצור. לפיכך, אנו מאמינים כי המומנטום החיובי שראינו במניה בסוף שנת 2016, ישוב עם פרסום הדוחות הרבעוניים הבאים של החברה. אנו מעריכים את השווי ההוגן של המ-לט במודל DCF, בכ-1.022 מיליארד ₪, שמשקף שווי של כ-73 ₪ למניה. הדיסקאונט במניית המ-לט יתאפס אם המניה תניב תשואה של כ-51%.