אופנהיימר: ריווק רובוטיקס – סקירת תוצאות הרבעון השני 2017

מאמינים כי פרופיל הסיכוי/סיכון במניית RWLK הוא אטרקטיבי
ריווק (RWLK) פרסמה את דו"חותיה לרבעון השני של 2017, בו היא רשמה הכנסות של 2.5 מיליון דולר, לעומת תחזיתנו ל-1.9 מיליון דולר, כאשר במהלך הרבעון נמכרו 31 מערכות, עלייה שנתית של 22%, אך ב-3 מערכות מתחת לתחזיתנו. מתוך המערכות שסופקו, 8 מהן יועדו למשרד לחיילים משוחררים האמריקאי (ה-VA), שכבר רכש 56 מערכות מהחברה. ההפתעה החיובית בשורת ההכנסות הגיעה עקב מחיר ממוצע גבוה יותר מהצפי ובשל השפעה חיובית של תמהיל גיאוגרפי. ריווק רשמה הפסד למנייה של 37 סנט, פחות טוב מהתחזית שלנו להפסד של 35 סנט, בעקבות השפעה שלילית של מרווח גולמי והוצאות תפעוליות ופיננסיות גבוהות. הנהלת ריווק מעריכה כי ב-30-60 ימים הקרובים תתקבל החלטת שיפוי ביטוחי מחברת ביטוח גדולה בארה"ב. בגרמניה החברה נמצאת במו"מ מתקדם עם 2 חברות ביטוח ומעריכה כי תשובה תתקבל בחודשים הקרובים. החברה ממשיכה להעריך כי החליפה הקלה (soft exo-suit), המיועדת לטיפול בחולים שעברו שבץ, תושק ב-2018. ריווק סיימה את הרבעון עם מזומנים בהיקף של 16.3 מיליון דולר, כאשר באפשרותה לגייס 14 מיליון דולר נוספים תחת תוכנית ה-ATM שלה. אנו מורידים את תחזית ההכנסות ל-2018 אך מותירים את דירוג מניית RWLK על Outperform, מתוך הערכה כי התמחור הנוכחי כעת מבטא את הסיכון המרכזי של החברה, שהוא היעדר כיסוי ביטוחי. בהתחשב בהערכת ההנהלה כי כיסוי ביטוחי משמעותי בתקופה הקרובה, אנו מאמינים כי פרופיל הסיכוי/סיכון במניית RWLK הוא אטרקטיבי.