אקסלנס ברוקראז': מרווחים גבוהים וצפי לירידה עתידית במחיר הגז תומכים בהמלצת קנייה לבז"ן

אקסלנס

מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז', מתייחסת בסקירה שהוציאה על בז"ן ל"מספר שריפות שפרצו במספר בתי זיקוק משמעותיים בעולם לאחרונה והביאו להשבתתם. בין היתר, מדובר בבית הזיקוק pernis של Shell, אחד מבתי הזיקוק הגדולים באירופה, המזקק כ-400 אלף חביות ביום (בז"ן, המהווה את בית הזיקוק הגדול בישראל, מזקקת כ-197 אלף בלבד)".

אלשיך מעריכה כי "השריפות תומכות בהמשך עליית מרווח האורל לרמה של 6.9 דולר לחבית, בין הגבוהים ביותר בשנים האחרונות". אלשיך מסבירה כי "השבתות בבתי זיקוק מביאות לקיטון בהיצע התזקיקים ביחס לביקוש ולכן גורמות לעליית מרווחים. אמנם השבתות הן אירועים זמניים, שלא נמשכים לעד, אך אלו תומכים בהמשך המומנטום החיובי בסקטור הזיקוק ובמניית בז"ן ספציפית, משום שמשקיע המעוניין בחשיפה למרווח דרך מניה ישראלית, חייב לעשות זאת דרך בז"ן". אלשיך מציינת כי "פז נפט גם כן חשופה למרווח, אך בז"ן הוא בית הזיקוק הגדול בישראל, עם יכולת זיקוק גבוהה באופן משמעותי מעבר לפז. פז עצמה, מעבר לזיקוק עוסקת גם בפעילות נוספות כגון תחנות הדלק פז וחנויות הנוחות של Yellow".

אלשיך מתייחסת גם לידיעה שפורסמה אתמול על כך ש"דוראד חתמה על הסכם לרכישת גז טבעי ל-14 שנה מחברת האנרגיה היוונית אנרג'יאן שבבעלותה מאגרי תנין וכריש לפי 4 דולר ליחידת אנרגיה בלבד, 20% פחות מהמחירים שסוכמו מול לוויתן". אלשיך מעריכה כי "המשמעות של ההסכם היא צפי להוזלה עתידית במחיר הגז שעשוי לתמוך במרווחים של בז"ן בטווח הארוך".

אלשיך מציינת כי "בז״ן נמצאת במו״מ לרכישת גז ממאגרים אלו בעתיד גם כן, כאשר תחילת הפקת הגז מוערכת ל-2020. מאגר תמר מספק כיום את מלוא הצריכה של בז"ן ובשנים הקרובות, החל מ-2020 ואילך, אנו צופים הוזלה במחיר הגז המסופק לבז"ן, בין אם ע"י התקשרות עם ספקים נוספים או מחירים נמוכים יותר. נזכיר כי מחירי הגז לתחנות חשמל (דוראד) ולתעשייה (בז"ן) שונים, אך בכל מקרה צפויה הוזלה שתתרום לשיפור המרווחים של בז"ן".

אלשיך מסכמת שהיא "ממשיכה להמליץ על בז"ן בקנייה במחיר יעד של 1.9 שקל, ביחס ל-1.66 שקל בשוק, מה שמגלם אפסייד של כ-14% עם צפי לדוח חיובי ברבעון השני, המשך מומנטום תומך ותשואת דיבידנד נאה של כ-6%".