אופנהיימר: אלוט תקשורת – ממתינים לסימני התקדמות במעבר למוצרים החדשים ולשיפור ברווחיות, ומשמרים את המלצתנו על Perform‏

ברבעון השני של 2017 הציגה אלוט הכנסות של 19.5 מיליון דולר עם הפסד של (0.07$) למניה, בדומה לקונצנזוס של 19.2 מיליון דולר ו-(0.07$), בהתאמה
חברת אלוט (ALLT) פרסמה תוצאות לרבעון השני של 2017, שהיו בהתאם לתחזיות הקונצנזוס, והותירה בעינה את תחזית ההכנסות לשנת 2017 כולה. יחס ה-book-to-bill היה גבוה מ-1 רבעון שני ברציפות, כאשר החברה רשמה התקדמות בשיתופי הפעולה עם חברות התקשורת המובילות Vodafone ו Telefonica, כמו גם עם חברת אבטחת המידע McAfee במוצרי הסייבר החדשים. אנו מחזיקים בדעה חיובית בנוגע לפוטנציאל ארוך הטווח בפעילות אלוט, שאינו מגולם כראוי בשוויה הנוכחי הנמוך, אך ממתינים לסימני שיפור ברווחיות החברה ולהתקדמות בתחום אבטחת המידע, ובכך משמרים את המלצתנו על Perform .

ברבעון השני של 2017 הציגה אלוט הכנסות של 19.5 מיליון דולר עם הפסד של (0.07$) למניה, בדומה לקונצנזוס של 19.2 מיליון דולר ו-(0.07$), בהתאמה. שיעור הרווח הגולמי נותר ברמה נמוכה של 67.6%, נוכח מחזור הכנסות נמוך ונתח גדול יחסית של מכירות חומרה בתמהיל הרבעוני. החברה ייצרה תזרים מזומנים חיובי של 0.9 מיליון דולר מפעילות שוטפת וסיימה את הרבעון עם קופת מזומנים של כ-111 מיליון דולר, המהווה כ-70% משווי השוק.

בתמהיל הלקוחות, 10 הלקוחות הגדולים הניבו כ-61% מהכנסות הרבעון, עם לקוח אחד מעל 10%, כאשר כ-80% מהמכירות הגיעו ממגזר מפעילות תקשורת. מבחינה גיאוגרפית, כ-63% מהכנסות הגיעו מאזור אירופה, כ-19% מאמריקה (כולל אמריקה הלטינית) וכ-18% מאסיה-פסיפיק. החברה הציגה יחס book-to-bill מעל 1, רבעון שני ברציפות, וצופה שיפור בהכנסות בהמשך השנה. ההנהלה החדשה של אלוט נקטה בצעדי ארגון מחדש, על מנת למקד את המכירות בתחומים הרלוונטיים, כגון המגזר הארגוני ומגזר שירותי התקשורת. החברה מתקדמת בשיתופי הפעולה עם מובילות הטלקום הגלובאליות Vodafone ו Telefonica, וכן השיקה מוצר חדש במשותף עם חברת אבטחת המידע המובילה McAfee .

בצד השלילי, תהליכי הארגון מחדש עשויים להמשך זמן רב, ללא תזמון ברור. פעילות אבטחת המידע מהווה עדיין נתח קטן מכלל ההזמנות, וצפויה להפוך למנוע צמיחה מהותי רק החל מ-2018. ההתקדמות בחוזה מול Telefonica הובילה לירידה בשיעור הרווח הגולמי עקב רכיב גדול של מכירות חומרה בשלבי היישום הראשוניים של הפרוייקט. חברת אלוט עדיין נשענת במידה רבה על תחום ה-DPI המסורתי שנמצא בדעיכה, חשופה במידה ניכרת לשינויים בשערי המטבעות של השווקים המתעוררים בהם היא פועלת, ועלולה לסבול מחולשה ממושכת בהשקעות מגזר התקשורת.

הנהלת אלוט שמרה על תחזית ההכנסות לשנת 2017 כולה, טווח של 80-84 מיליון דולר. תחזית זו אמנם מגלמת ירידה של 7%-12% לעומת הכנסות השנה הקודמת, אך מבוססת על הערכה לשיפור בתוצאות החברה במחצית השניה של השנה. החברה שומרת על מבנה הוצאות דומה לרמתו בשנה שעברה, ואינה צופה עליה מהירה בשיעור הרווח הגולמי.

חברת אלוט נמצאת בעיצומו של תהליך ארגון מחדש מטעם ההנהלה החדשה, במטרה לייעל את התהליכים הארגוניים, להתמקד במוצרים החדשים בתחום אבטחת המידע ולבנות בסיס לחזרה לצמיחה. קופת המזומנים הגדולה של כ-111 מיליון דולר, כ-3.35$ למניה או כ-70% משווי השוק, מספקת תמיכה למניית ALLT ומציבה אותה בתור השקעת ערך אטרקטיבית בראיה ארוכת טווח. יחד עם זאת, אנו ממתינים לסימני התקדמות במעבר למוצרים החדשים ולשיפור ברווחיות, ומשמרים את המלצתנו על Perform.