עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

להערכתנו, למרות שברבעונים הבאים נמשיך לראות עלייה קלה בשיעור האבטלה, אנו צופים המשך עליית שכר במשק, דבר שישפיע לחיוב על הצריכה הפרטית ועל קצב האינפלציה
לדברי עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים:
בסיכום הרבעון השני שיעור האבטלה עלה קלות ל-4.4 אחוזים (4.3% ברבעון הקודם) אך זו הייתה מלווה בעלייה מקבילה בשיעור ההשתתפות ל-64.1 אחוזים, כאשר שיעור התעסוקה נותר ללא שינוי. על פי נתוני המחצית הראשונה נרשמה יציבות יחסית בנתוני שוק העבודה ברמות שפל במבט היסטורי, זאת לאחר השיפור המשמעותי שנרשם ב-2016. הנתונים ממשיכים לתמוך בהערכות שהמשק קרוב ל'תעסוקה מלאה'. להערכתנו, נראה המשך עלייה קלה בשיעור האבטלה ברבעונים הבאים, על רקע המשך השיפור בשיעור ההשתתפות. למרות זאת, על רקע התעסוקה המלאה, המשך עליית שכר המינימום והסכמי השכר האחרונים בסקטור הציבורי, אנו צופים המשך עליית שכר במשק (שעלה בכ-4 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים עד אפריל) - דבר שיוכל להשפיע לחיוב גם על הצריכה הפרטית וגם על קצב האינפלציה ברבעונים הבאים.

תמיכה נוספת בצריכה הפרטית קיבלנו השבוע ממדד פדיון רשתות השיווק עלה ב-2.9 אחוזים (נתונים מנוכה עונתיות), ומדד רכישות בכרטיסי אשראי שעלה ב-3.2 אחוזים (נתונים מנוכה עונתיות). זו העלייה החודשית המהירה ביותר השנה בשני המדדים.

אינדיקטורים טובים באירופה - ומטבע שמתחזק
גם השבוע האינדיקאטורים מגוש האירו המשיכו להיות חיוביים; על פי האומדן הראשוני, האינפלציה נותרה על 1.3 אחוזים ביולי, אך אינפלציית הליבה עלתה קלות ל-1.2 אחוזים, מעל לצפי. שיעור האבטלה הפתיע לחיוב כאשר ירד ל-9.1 אחוזים ביולי, ירידה של נקודת אחוז בהשוואה ליוני אשתקד, והרמה הנמוכה ביותר מאז תחילת 2009. היום בצהריים יתפרסם האומדן הראשוני לצמיחה ברבעון השני בגוש האירו. להערכתנו, תהיה האצה קלה בקצב הצמיחה לנוכח סקרי הציפיות הגבוהים, ובמיוחד לאחר נתוני הצמיחה הטובים (שכבר פורסמו) בספרד (3.1%) ובצרפת (2.2%).

בארה"ב – הפוליטיקה מחלישה את המטבע
כצפוי, הבנק המרכזי הותיר (פה אחד) את הריבית ללא שינוי על 1.0 עד 1.25 אחוזים. בהודעה לעיתונות לא היו שינויים משמעותיים, יחד עם זאת, הבנק ציין שלהערכתו האינפלציה תישאר מתחת ליעדה בטווח הקצר. כלומר, תעלה רק במהלך השנה הבאה לכיוון יעד ה-2 אחוזים. בנוסף, הבנק מאמין שצמצום מאזנו (כרגע כ-4.5 טריליון דולר), יחל בקרוב, זאת לאחר שבהודעה הקודמת ביוני הבנק פירט את תוואי צמצום הרכישות החוזרות שלו. להערכתנו, הודעת הבנק "היונית" מקטינה משמעותית את ההסתברות להעלאת ריבית בהחלטה הבאה (20 בספטמבר), אך לא משנה את דעתנו שסביר שכן נראה העלאת ריבית בדצמבר. בנוסף, ההודעה הבאה כנראה תלווה בהכרזה על תחילת צמצום המאזן.

הדולר המשיך להיחלש בשבוע האחרון, בעיקר מול האירו, בשל כישלון נוסף של המפלגה הרפובליקנית לבטל (ולהחליף) את תכנית הבריאות של הנשיא הקודם. בנוסף, פול ריאן, מנהיג הרוב הרפובליקני בקונגרס הודיע כי תכנית המיסוי לפי גבולות (boarder-adjusted-tax) לא תבוצע, כנראה בעקבות קושי משמעותי להעבירה בקונגרס. יש לציין שבמידה והיא הייתה מאושרת, התוכנית הייתה צפויה להגדיל משמעותית את ההכנסות ממסים – דבר שהיה עוזר מאוד למימון תכנית קיצוץ המיסים הישירים של הנשיא.

נקודות מרכזיות

ישראל
התייצבות בשיעור האבטלה וההשתתפות בחודש יוני – ברמות שפל.
סקר החברות לרבעון השני הצביע על צמיחה מתונה יותר בסקטור העסקי.
לאחר החולשה במאי, האינדיקאטורים הראשוניים לצריכה הפרטית ביוני היו חיוביים מאוד.
בהשוואה לסקירה הקודמת הציפיות לאינפלציה נותרו כמעט ללא שינוי.

ארה"ב
הריבית נותרה ללא שינוי. הסיכוי להעלאת ריבית בהחלטה הבאה נמוך, אך הסיכוי לתחילת צמצום המאזן גבוה.
הדולר המשיך להיחלש בעקבות כישלון החקיקה של הרפובליקנים.
על פי האומדן הראשוני, הצמיחה האיצה ברבעון השני.
מדדי אמון הצרכנים ליולי היו טובים מהצפי.

עוד בעולם
בגוש האירו אינפלציית הליבה עלתה מעל לצפי, ושיעור האבטלה המשיך לרדת.
בבריטניה הצמיחה ברבעון השני השתפרה אך הקצב עדיין נמוך. מדדי אמון הצרכנים ירדו.
האבטלה ביפן ירדה לשפל. האינפלציה נותרה ללא שינוי, עדיין רחוק מיעד הבנק המרכזי.