סקירת מאקרו ושווקים שבועית

סקר החברות והמדד המשולב של בנק ישראל משקפים האטה בפעילות במשק. הסיבה העיקרית להאטה קשורה להתמתנות בקצב הצמיחה בצריכה הפרטית
עיקרי הדברים
• סקר החברות והמדד המשולב של בנק ישראל משקפים האטה בפעילות במשק. הסיבה העיקרית להאטה קשורה להתמתנות בקצב הצמיחה בצריכה הפרטית.
• השיפור בשוק העבודה הישראלי הואט. שיעור האבטלה הפסיק לרדת ושיעור ההשתתפות לעלות. תוספת המועסקים בשנה האחרונה הייתה הנמוכה מאז 2013.
• קצב לקיחת המשכנתאות במשק ממשיך להתמתן. חלה עליה קלה בשיעור הפיגורים במשכנתאות.
• קצב הצמיחה בארה"ב מתגבר באיטיות וממשיך להיות נמוך יחסית, מה שמאפשר שינוי מתון בלבד בריבית. היצוא וההשקעות משתפרים כאשר הצריכה הפרטית מתמתנת.
• לפי נתוני הצמיחה החלקיים, חלה האצה בצמיחה באירופה ברבעון השני.
• הסיכוי לעליה נוספת בריבית ה-FED עוד השנה ירד להערכתנו, מה שצפוי לבוא לידי ביטוי בהנמכת תחזיות הועדה המוניטארית שיתפרסמו בחודש ספטמבר. ירידה בתחזיות הריבית תסייע למתן עליית תשואות האג"ח, למרות תחילת צמצום המאזן של הבנק המרכזי.
• לפי הדוחות הכספיים שפורסמו עד עתה בארה"ב, שיעור יותר גבוה של חברות מכה את תחזיות המכירות מאשר ברבעון הקודם, אך בסה"כ הן קצב הצמיחה במכירות והן הרווח התמתן.
• לפי הנתונים הפיננסיים המצטברים של כלל החברות הלא פיננסיות בבורסת ת"א, חלה הרעה במצב הפיננסי של החברות ברבעונים האחרונים.

המלצות מרכזיות
 אנו ממליצים על מח"מ התיק של כ-5 שנים ע"י החזקתהאג"חהשקליות הארוכות עם עדיפות לאג"חים לטווחים מעבר ל-10 שנים.
 אנו ממליצים להוריד חשיפה לאג"ח הצמודות הארוכות.
 אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה במשקל יתר למניות באירופה ובמשקל ניטרלי לשוק המניות האמריקאי.
 למרות העלייה במרווחים, אנו ממליצים עדיין על חשיפה דפנסיבית באפיק הקונצרני.