אופנהיימר: אימפרבה מוצגת כיעד אטרקטיבי לרכישה בענף הסייבר ולכן משמרים את המלצת Outperform עם מחיר יעד של 55$

הנהלת אימפרבה צופה ברבעון הבא הכנסות של 81-83 מיליון דולר, צמיחה שנתית של כ-20%, עם רווח של 0.22$-0.26$ למניה
חברת אימפרבה (IMPV) פרסמה הכנסות והכנסות נדחות בהתאם לצפי, אך הציגה שיפור משמעותי ברווחיותה, הן ברבעון השני 2017 והן בתחזית להמשך השנה. החברה ממשיכה להתמודד עם חולשה במכירות מוצר הענן Incapsula בארה"ב, אך כנגד זאת נהנית מהתקדמות בפלטפורמת FlexProtect החדשה, המהווה לדעתנו פוטנציאל צמיחה חשוב. אנו מאמינים ביכולת החברה להרחיב את שוקי היעד וליהנות מישום רגולציית GDPR באירופה. כמו כן, אנו סבורים כי החברה מהווה יעד רכישה אטרקטיבי בענף הסייבר, ובכך משמרים את המלצת Outperform עם מחיר יעד של 55$, מכפיל 4.1 לתחזית הכנסות 2018 בתוספת מזומנים.

ברבעון השני 2017 הציגה אימפרבה הכסות של 74.4 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 29%, בהתאם לתחזית הקונצנזוס של 74.3 מיליון דולר, אך הרווח הנקי של 0.24$ למניה היה גבוה משמעותית מהצפי של 0.05$ בלבד, זאת בשל ניהול הוצאות מוקפד. הכנסות נדחות היו 134.2 מיליון דולר, מעל הצפי של 132 מיליון דולר. פעילות המנויים, המהווה את מנוע הצמיחה העיקרי, רשמה צמיחה שנתית של 43%, והניבה מכירות של 28.1 מיליון דולר, נתח של כ-38% מסך ההכנסות, לעומת נתח של 34% ברבעון המקביל.

תמהיל ההכנסות - הכנסות ממוצרים הסתכמו ב-20 מיליון דולר והציגו צמיחה נאה של 35%, האצה לעומת הרבעונים הקודמים, ואילו תחום השירותים (כולל פעילות המנויים) הניב הכנסות של 54.4 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 26%, המושפעת לטובה עקב המעבר לפתרונות מבוססי ענן. החברה רשמה הרבעון 154 עסקאות מעל 100 אלף דולר, בהשוואה ל-115 עסקאות כאלה ברבעון המקביל אשתקד, והוסיפה 157 לקוחות חדשים (לעומת 160 ברבעון המקביל). מבחינה גיאוגרפית, אזורי אמריקה הציגו צמיחה של 27%, אירופה צמחה ב-25%, ואילו אזורי אסיה פסיפיק רשמו צמיחה גבוהה במיוחד של 37% לעומת הרבעון המקביל. פלטפורמת FlexProtect החדשה נהנתה מביקושים חזקים במהלך הרבעון, ועשויה להוות מנוע צמיחה חשוב לעתיד. המעבר לענן עלול להעיק על קצב הצמיחה בהכנסות מתחזוקה, אך לעומת זאת אמור לחזק את פעילות המנויים ובכך להטיב עם צמיחה ארוכת הטווח.

הנהלת אימפרבה צופה ברבעון הבא הכנסות של 81-83 מיליון דולר, צמיחה שנתית של כ-20%, עם רווח של 0.22$-0.26$ למניה. החברה שמרה על תחזית ההכנסות בשנת 2017 כולה בטווח של 319.8-322.8 מיליון דולר, אך העלתה את תחזית הרווח הנקי לטווח של 0.78$-0.82$ למניה, לעומת התחזית הקודמת של 0.42$-0.47$ למניה. אנו מעלים את תחזיותינו בהתאם, וצופים הכנסות של כ-321 מיליון דולר עם רווח של 0.81$ למניה ב-2017, הכנסות של כ-379 מיליון דולר עם רווח של 0.84$ למניה ב-2018, וכן הכנסות של כ-436 מיליון דולר עם רווח של 1.02$ למניה ב-2019.

אנו מעריכים כי האצה בקצב הצמיחה, הרחבת שוקי היעד ומגוון פתרונותיה, ושיפור ניכר במבנה הוצאות מציגים את חברת אימפרבה בתור יעד אטרקטיבי לרכישה בענף הסייבר, ובכך משמרים את המלצת Outperform עם מחיר יעד של 55$, מכפיל 4.1 לתחזית הכנסות 2018 בתוספת מזומנים של כ-320 מיליון דולר, כ-9.40$ למניה.