באגוד מתחילים לסקר את מטריקס בהמלצת "תשואת יתר"

מעריכים את מחיר היעד של החברה בכ-10.20 ₪, הגבוה ב- 43% ממחיר השוק של החברה
באגוד מתחילים לסקר את חברת מטריקס אשר מהווה את אחת מחברות האינטגרציה ושירותי טכנולוגיית מידע (שירותי IT) המובילות בישראל. אגוד בדעה כי החברה נסחרת בחסר משמעותי לעומת המחיר הכלכלי של החברה וזאת בהתבסס על מודל היוון תזרים הרווח התפעולי הצפוי של החברה בעשר השנים הבאות. אנו מעריכים את מחיר היעד של החברה ב כ 10.20 ₪, הגבוה ב 43% ממחיר השוק של החברה. למרות הפגיעה הצפויה בעסקי החברה בתקופה הקרובה המניה נסחרת במחירים נמוכים והיא אטרקטיבית להשקעה.

חברת מטריקס מובילה בשוק ה IT בישראל במיוחד במגזר שירותי תוכנה בו היא מדורגת במקום הראשון בישראל (דירוג של חברת STKI). במאי השנה חיזקה החברה את מעמדה בתחום על ידי רכישת קבוצת טאקט המספקת פתרונות עסקיים וטכנולוגיים בתחומי התוכנה, חומרה ומיקור חוץ. הקבוצה מצויה בצמיחה מתמדת ומונה מעל 500 מהנדסים, אנשי תוכנה ומומחים.מטריקס שילמה תמורת הקבוצה סכום של 42.1 מיליון ₪ כאשר החברה עשויה לשלם למוכרים סכומים נוספים בהתבסס על תוצאותיה הכספיות של טאקט בשנים 2008 ו 2009. אנו מעריכים כי בעקבות רכישת טאקט, מטריקס תגדיל את יכולת התחרות שלה במגזר הביטחון מול חברת נס טכנולוגיות השולטת במגזר זה בצורה דומיננטית. בנוסף בעקבות רכישת טאקט מטריקס מחזקת את יכולת זרוע בדיקות התוכנה שלה והיא מובילה תחום זה בארץ ומעסיקה מאות עובדים בתחום.

בסקטור התוכנה ,מטריקס מובילה את שוק מערכות ה CRM עם נתח שוק של 70% ומעניקה פתרונות ייחודיים לשוק ה ERP. בשנת 2006 רכשה מטריקס את אפקט פתרונות מתקדמים המתמחה ביישומי CRM בהתבסס על פתרונות DYNAMICS CRM של חברת מיקרוסופט. פתרונות הדיינמיקס CRM של מיקרוסופט נועדו לארגונים בינוניים וקטנים והיא נמצאת בתהליך של מכירת פתרונות אלו לארגונים גדולים מבעבר כגון ארגונים בתחום הבנקאות ומשרדי ממשלה.

מנוע צמיחה חשוב נוסף בפעילות החברה הוא מגזר ההדרכה וההטמעה כאשר בשנים האחרונות רשמה החברה את הצמיחה הגבוהה ביותר במגזר עקב רכישות בארץ והתרחבות בכניסה לשוק הבינלאומי. במחצית השנייה של שנת 2007 החלה החברה בפעילות הדרכת IT בסין, תחת המותג ג'ון ברייס. הכנסות מפעילות בסין בשנת 2009 צפויות להיות לא משמעותיות אך בטווח בינוני ארוך אנו מעריכים הכנסות משמעותיות יותר מפעילות הדרכה במדינה זו. בחודש דצמבר 2008 הודיעה החברה על השלמת הטמעת מערכת שירות פנים-ארגונית המבוססת על פלטפורמת Microsoft Dynamics CRM אנו מעריכים כי פעילות זו תתרום רבות לצמיחה בפעילותה ההדרכה של החברה עקב המוניטין והניסיון הנצבר של החברה בתחום כאשר החברה משמשת כמרכז הדרכה מוסמך של חברות תוכנה בינלאומיות.

למטריקס יתרון תחרותי בזכות הסינרגיה בתחומי פעילותה והיא מציעה ללקוחותיה סל מגוון של מוצרים החל משלב ההדרכה וההטמעה, דרך מוצרי חומרה וכלה בפתרונות תוכנה ומהווה ONE STOP SHOP עבור הלקוחות. הסינרגיה בין תחומי הפעילות מאפשר למטריקס להניב שיעורי רווחיות גבוהים מהמקובל בקרב מתחרותיה בענף בישראל. לחברה בסיס לקוחות רחב ומבוזר הכולל מגוון חברות גדולות ובינוניות במגוון מגזרים, לרבות בתחום הבנקאות, פיננסים ובתחום הביטחוני. בנוסף למטריקס הנהלה מנוסה בעלת הבנה מעמיקה של הענף. כאשר המנהלים בחברה מכהנים בתפקידם הנוכחי זה מספר שנים וטרם מינויים היו אנשי מפתח בתחום עיסוקם.

אנו מעריכים כי ההאטה הכלכלית הצפויה בארץ תשפיע על תוצאות פעילות החברה לשלילה בתקופה הקרובה במרבית תחומי פעילות החברה ואנו נראה ירידה בהכנסות וברווחיות לעומת שנים קודמות מאחר ושוק ה IT בישראל מושפע ממחזורי גאות ושפל בכלכלה. עדיין יש סוגי לקוחות אשר צפויים להמשיך להשקיע ב IT במידה ניכרת גם בתקופת האטה כלכלית כמו משרדי ממשלה, מערכות בריאות, סקטור תקשורת (לאור הרגולציה הקשה שתאלץ השקעות במחשוב). להערכתנו ההכנסות מהסקטור הפיננסי ירדו למרות הגדלת השקעות באפליקציות הקשורות לרגולציות חדשות הנכפות עליו היות והוא יקטין את קצב רכישת מוצרי התוכנה. מצד שני בסקטור שירותי התוכנה אנו מעריכים עליה בהכנסות בתחום הצבאי בעקבות רכישת טאקט שתחזק את יכולות החברה בתחום.

אנו מעריכים פגיעה מהותית בהכנסות החברה בשנת 2009 בכל סקטורי הפעילות ופגיעה ברווח התפעולי של החברה כאשר שולי הרווחיות התפעולית של החברה ירדו בלמעלה מאחוז. להערכתנו הסקטורים שיפגעו בצורה בולטת: סקטור ההדרכה ומגזר הפיננסים בעיקר בתחום שירותי ומוצרי תוכנה.