סקירת מאקרו ושווקים שבועית

קצב עלייתו של המדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל ממשיך להיות כ-4.5%-5.0%, גבוה מקצב הצמיחה במגזר העסקי, תוך הובלת האינדיקאטורים של היצוא בחודשים האחרונים
עיקרי הדברים
• קצב עלייתו של המדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל ממשיך להיות כ-4.5%-5.0%, גבוה מקצב הצמיחה במגזר העסקי, תוך הובלת האינדיקאטורים של היצוא בחודשים האחרונים.
• הסיכונים הפיננסיים שעלו במשק במחצית הראשונה של השנה הם בעיקר תוצאה של הריבית האפסית ותיאבון לסיכון של המשקיעים.
• באופן די נדיר, הבנקים המרכזיים בקנדה, אנגליה, אירופה וצ'כיה העבירו מסרים לגבי הידוק צפוי במדיניות המוניטארית. גם נגידת ה-FEDוסגנה הדגישו שיקולים בעד המשך העלאות ריבית.
• אם ה-ECB יתחיל בשינוי, הקנדים והבריטים יעלו את הריבית לראשונה וה-FED ימשיך בתוואי שלו, עשויים להצטרף למהלך עוד כמה בנקים מרכזיים במדינות קטנות יותר. ככל שיהיו יותר בנקים מרכזיים שיתחילו לשנות את מדיניותם, כך יהיה קל יותר גם לאחרים להצטרף למהלך.
• שינוי הדרגתי במדיניות המוניטארית בעולם זה לא הסיכון העיקרי בשלב זה לאפיק המנייתי.
• בנסיבות שנוצרו עלה גם הסיכוי שבנק ישראל יעלה את הריבית בשנה הקרובה. המסרים לגבי עלייה בסיכון הפיננסי שיוצאים מבנק ישראל מחד והתוכניות לתמיכה במגזר היצואני עליהן הכריז משרד האוצר מאידך עשויים לרמוז על הכנה למעבר למדיניות מוניטארית מצמצמת יותר בשנה הקרובה.
• החוזים על הריבית ועקומי התשואות בארה"ב ובאירופה מגלמים קצב דומה של עליית הריבית בשנים הקרובות. נראה, שזאת הערכה מוגזמת, מה שאמור להגביל פוטנציאל להתחזקות נוספת של האירו.

המלצות מרכזיות
 אנו ממליצים על מח"מ התיק של כ-3-4 שנים.
 אנו ממליצים על חשיפה בינונית לאפיק המנייתי בכלל, תוך חשיפת יתר למניות באירופה ויפן, חשיפה ניטרלית לארה"ב וחשיפת חסר לשווקים המתעוררים.
 אנו ממליצים על חשיפה דפנסיבית באפיק הקונצרני מבחינת היקפה והדירוג.