אקסלנס ברוקראז': צפי להמשך צמיחה גבוהה וירידה קלה ברווחיות פרוטרום

ממשיכים להמליץ על קניית המניה בתשואת שוק עם מחיר יעד של 205 שקל ‎
מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז', מעריכה לקראת פרסום הדו"ח הכספי של הרבעון השלישי של חברת הטעמים פרוטרום ביום שלישי הקרוב, כי "הדו"ח צפוי לשקף צמיחה נאה של כ-25% בשיעור המכירות (מכ-234 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד לכ-293 מיליון דולר ברבעון השלישי בשל רכישות מהותיות מאז אשתקד וצמיחה אורגנית של כ-4%, אך מנגד ירידה קלה בשיעורי הרווחיות, על רקע תקופת הסתגלות לרכישות שבוצעו ושינוי בתמהיל המוצרים. בסה"כ הרווח הנקי של פרוטרום צפוי לעלות מכ-25 מיליון דולר אשתקד לכ-36 מיליון דולר ברבעון השלישי (בניטרול חד פעמיים)".

אלשיך מעריכה עוד כי "נראה מגמת חזרה לרווחיות גבוהה יותר מתחילת 2017, עת תממש פרוטרום את רוב הליכי ההתייעלות עבור הרכישות שבוצעו. בדו"חות הקודמים מטבעות הפעילות שאינם דולר (המהווים כ-70% מהמכירות) משכו את נתון המכירות כלפי מטה ומגמה זו צפויה להתמתן ברבעון השלישי ולהשפיע בצורה נמוכה יחסית".

אלשיך מוסיפה "להערכתנו, פרוטרום תצליח לעמוד ביעדיה לטווח הארוך, תוך שהיא נהנית מיתרונות ה-Cross-Selling והסינרגיה, כמו גם צמיחה אורגנית של כ-3%-4%. השינויים בשווקים המתפתחים מאז הבחירות בארה"ב מובילים לעלייה בחוסר הוודאות בנוגע לחלק מהשווקים בהם פרוטרום פועלת, אך בשל פעילות בתחום הטעמים הדפנסיבי וכן גידור פנימי בפעילות (חלק גדול מהכנסות ומהוצאות הן במטבעות זהים), אנו מניחים כי הסיכון יחסית מוגבל. בטווח קצר, פרוטרום צפויה ליהנות מביקושים גדולים של כ-200 מיליון שקל ב-30.11, אחרי הסגירה בארה"ב, בשל עדכון מדדי ה-MSCI, שבו עוברת החברה ממדדSmall Cap למדד ה-World Standard. זאת להערכתנו גם הסיבה, בין היתר, לעליות הגבוהות במניה בשבוע האחרון".

אלשיך מסכמת כי "בשקלול יעדי החברה, מחיר היעד שלנו של המניה נותר 205 שקל ואנו ממשיכים להמליץ על קניית מניית פרוטרום בתשואת שוק".