תגובת אלון גלזר, סמנכ"ל מחקר בלידר שוקי לדוחות בנק הפועלים

הבנק הציג שיפור של 2.4% בהכנסות התפעוליות, לצד ירידה של 4.0% בהוצאות השכר
לצד ההפרשה הגדולה בגין החקירה בארה"ב, בנק הפועלים הציג ברבעון תוצאות טובות מאד. הבנק רשם רווח של 699 מיליון ₪ המשקף תשואה על ההון של 8.3%, כאשר בניטרול ההפרשה בגין החקירה התשואה על ההון עמדה ברבעון על 11.4%.

הבנק נהנה ברבעון מהפרשה שלילית להפסדי אשראי (0.17%- מהאשראי לציבור), ומנגד לא נהנה כלל מרווחים ממימוש אגחים, כאשר בעינינו הנתון הבולט לטובה בדו"ח הוא המשך השיפור ביחסים התפעוליים.
הבנק הציג שיפור של 2.4% בהכנסות התפעוליות, לצד ירידה של 4.0% בהוצאות השכר, שיפור נוסף, המדגיש את העובדה שהנהלת בנק הפועלים הצליחה בשנים האחרונות לבצע את מהלך ההתייעלות המרשים ביותר במערכת, והגדילה את הפער מהבנקים האחרים.

הבנק בצע ברבעון הפרשה של 255 מיליון ₪ בגין החקירה בארה"ב, כאשר הבנק מדווח על הסכמה עם הרשויות בארה"ב על העברת הבדיקות הפנימיות שבצע הבנק לבחינת צד שלישי, דבר שעשוי להאריך להערכתנו את המועד להסדר סופי.

יש לציין לחיוב כי יחס ההון של הבנק הגיע ברבעון ל- 10.81%, מעל דרישת בנק ישראל לסוף שנת 2017 העומדת על 10.75%. מהצד השני יש לציין כי פועלים רשם מתחילת השנה ירידה קלה באשראי לציבור.

בנק הפועלים ממשיך להציג תוצאות טובות בשנים האחרונות, עם שמירה על רמת תשואה על ההון סביב ה- 10%, תוך שהוא ממשיך לקטוף את פירות מהלכי ההתייעלות. יש לציין לחיוב כי הבנק מצליח לעשות את זה תוך עליה ביחס ההון, כאשר הבנק הגיע ברבעון האחרון ליחס הון ליבה של 10.81%, ואנו מניחים כי ברבעונים הקרובים נראה את הבנק חוזר להציג צמיחה באשראי.

הגדלת הדיבידנדים: למרות שהחקירה בארה"ב לא הסתיימה הצליח בנק הפועלים להגדיל את שיעור הדיבידנדים ל- 30% מהרווח הנקי, כאשר אנו מניחים שעם סיום החקירה הבנק יוכל להעלות את שיעור הדיבידנים לרמה של 50%, בין היתר בשל ההגעה ליעדי ההון ויחסי היעילות הטובים.

בשורה התחתונה בנק הפועלים נמצא היום במקום מצוין, כאשר עם יחס הלימות הון גבוה של 10.81%, הוא מצליח לשמור על רמת רווחיות גבוהה, כתוצאה ממהלכי ההנהלה בעיקר בכל הקשור להתייעלות. בנוסף, תיק האשראי ממשיך להפגין עוצמה ונראה שההפרשות להפסדי אשראי ימשיכו להיות נמוכות.
חקירת הבנק בארה"ב תמשיך להשפיע לשלילה על התוצאות ברבעונים הקרובים, כאשר אנו מניחים כי נראה הפרשה נוספת של כ- 500 מיליון ₪ ואולי אף סכום גבוה יותר.
אנו ממשיכים להמליץ על הבנק, כאשר אנו מעדכנים את ההמלצה לתשואת יתר עם מחיר יעד של 26 ₪ (משקף מכפיל הון 1.0).