סרגון - סקירת תוצאות הרבעון השלישי 2016

דיווחה ברבעון השלישי 2016 על הכנסות של 79.1 מיליון דולר
סרגון (CRNT) דיווחה על תוצאותיה לרבעון השלישי של 2016 ועקפה את התחזיות המוקדמות, על רקע ביקושים חזקים במקסיקו ובהודו ושמירה על ניהול הוצאות מוקפד. בנוסף, סרגון תמלא תפקיד מרכזי כספקית פתרונות Backhaul בפרוייקט של Sprint בצפון אמריקה. מנגד, החברה רואה חולשה מאקרו-כלכלית באפריקה ובחלקים מסויימים באמריקה הלטינית ומציינת סביבת הוצאות מאתגרת מצד ספקיות שירותי התקשורת. אנו ממשיכים לדרג את מניית CRNT בדירוג Perform נייטרלי אך שומרים על גישה חיובית בעקבות ניהול ההוצאות המוקפד, שמשפר משמעותית את הרווחיות ואת יצירת המזומנים של החברה.

· סרגון דיווחה ברבעון השלישי 2016 על הכנסות של 79.1 מיליון דולר, צמיחה שנתית שלילית של כ-7%, אבל בכ-2% מעל התחזיות בשוק. בנוסף, החברה דיווחה על רווח למנייה של 6 סנט, לעומת 4 סנט ברבעון המקביל וטוב מהצפי (4 סנט). המרווח הגולמי עלה ב-140 נ"ב בהשוואה לרבעון המקביל, אך ירד מעט בהשוואה לרבעון הקודם, כתוצאה מתמהיל מכירות גיאוגרפי ובעיקר, נתח מכירות גבוה מהשוק ההודי, המאופיין בשיעורי רווחיות נמוכים יחסית.
· בצד החיובי, סרגון נבחרה כ-Primary Vendor בפרוייקט של Sprint בצפון אמריקה, שצפוי להתחיל להניב הכנסות ב-2017. בנוסף, החברה ממשיכה לשמור על הוצאות תפעוליות בהיקף של 20-21 מיליון דולר לרבעון ולשים דגש על השורה התחתונה. נרשמה צמיחה רבעונית בהכנסות באמריקה הלטינית (כ-26%), בהודו (כ-35%) ובאפריקה (כ-51%). סרגון ממשיכה לייצר תזרים מזומנים מפעילות שוטפת ולהשתמש בו על מנת להקטין את היקף החוב.
· בצד השלילי, נרשמה ירידה רבעונית ושנתית במכירות לצפון אמריקה ובאסיה-פאסיפיק, כאשר הצמיחה בפעילות בהודו הכבידה על המרווח הגולמי. בנוסף, החברה סובלת מנראות נמוכה בנוגע לאפשרויות הצמיחה העתידיות ומציינת שוק תחרותי וסביבת הוצאות מאתגרת מצד ספקיות שירותי התקשורת.
· ב-2017 סרגון צפויה לסבול מחולשה באפריקה ובחלקים מאמריקה הלטינית, אך גם מהתאוששות בארה"ב, כתוצאה מהפרוייקט של Sprint, כך שסה"כ, ההכנסות ב-2017 צפויות לשמור על יציבות או לעלות במתינות. הנהלת סרגון מייעדת מרווח גולמי של 34% והוצאות תפעוליות של 20-21 מיליון דולר ברבעון, ומאמינה שתוכל להציג ב-2017 צמיחה של 40% ברווח הנקי.
· בשורה התחתונה, אנו מעודדים מהיכולת של הנהלת סרגון ליישם בהצלחה את האסטרטגיה החדשה שלה, השמה דגש על רווחיות ועל יצירת מזומנים, וצפויה לסייע לחברה לייצר צמיחה ברווח הנקי ב-2017 למרות תנאי השוק הקשים. אנו מורידים את תחזית ההכנסות, אך מעלים את תחזית הרווח למנייה ל-2017 ומותירים את דירוג מניית CRNT ב-Perform נייטרלי.