רוסאריו על דוחות רמי לוי- החברה מציגה צמיחה מתונה

מאיה גרינוולד, אנליסטית הקמעונאות של רוסאריו ייעוץ ומחקר
· בהתאם לתחזיותינו הקודמות, ממשיכה מגמת השחיקה בפדיון החנויות הזהות והפדיון למ"ר שמשיגה החברה. עובדה זו מעיבה על הרווחיות התפעולית שלה. ואכן, בניגוד לרבעון הראשון שבו שיפרה החברה באופן מהותי את הרווחיות הגולמית שלה והצליחה בזכות זאת לשפר את הרווחיות התפעולית למרות עלייה בהוצאות התפעוליות, ברבעון השני לא הצליחה החברה לנטרל את הגידול בהוצאות והשחיקה במכירות למ"ר בעזרת השיפור ברווחיות הגולמית, דבר שהוביל לשחיקה ברווחיות התפעולית.

· בכל הנוגע לשחיקה בהכנסות החברה מחנויות זהות ולמ"ר, אנו כאמור מייחסים חשיבות גבוהה הרבה יותר לנתוני הפדיון על פני נתוני המכירות, ואלה כאמור יורדים בקצב מהותי במחצית הראשונה של שנת 2016.

· נציין כי על אף צמיחה חיובית בשורת ההכנסות, קצב הצמיחה נמוך מהתחזיות שרווחו בענף עם רכישת סניפי YOU על ידי החברה, והוא למעשה אף נמוך מקצב הצמיחה שאנו הנחנו לשנת 2016 במודל הערכת השווי של החברה.

בסיכום הרבעון השני, החברה מראה צמיחה מתונה יותר מהתחזיות בשורת ההכנסות, וממשיכה מגמת השחיקה בפרמטרים מהותיים לרווחיותה.

אחרי התאמות שביצענו לאור תוצאות אלה למודל שלנו, אנו מעדכנים את השווי ההוגן למניית רמי לוי מ-150 ש"ח ל-148 ש"ח. נפרסם מודל מפורט לאחר תוצאות הרבעון הבא.