תגובת פסגות לדוחות כיל- היה יכול להיות יותר רע

אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר ברוקראז' בפסגות לדוחות כיל לרבעון השני
כיל פרסמה דוחות מפתיעים שנתמכו בעיקר בפעילות של חטיבת המוצרים "המיוחדים" שכוללת את מוצרים תעשייתיים (הברום), דשנים מיוחדים, תוספים מתקדמים ורכיבי מזון מיוחדים. השינוי האסטרטגי שביצעה החברה הובילה להתחזקות פעילויות אלו ולגידול הנתח שלהם ברווחיות החברה(כמובן שלירידה במחירי האשלג והפוספט ישנה תרומה גם לגידול זה). כפי שציינו בעבר אנו עדיין לא צופים התאוששות בתחום הדשנים הרגילים במהלך 2016 וסקפטיים לגביה במהלך 2017.

חטיבת מינרלים מיוחדים – הכוללת את פעילות האשלג הפוספטים והמגנזיום רשמה מכירות רבעוניות שהסתכמו בכ- 597 מיליון דולר (41% ממכירות הקבוצה), עלייה של 24% ביחס לרבעון המקביל שהושפע בעיקר מכמויות נמוכות עקב השביתה במפעלי ים המלח. הרווח התפעולי הסתכם ב 77 מיליון דולר ( 32% מהרווח התפעולי של הקבוצה), עלייה של 18.4% ביחס לרבעון המקביל. שיעור העלייה ברווח התפעולי נמוך משיעור העלייה במכירות נוכח המשך ירידת המחירים בשווקי הדשנים שמוביל ללחץ על הרווחיות התפעולית.
אשלג – המכירות הסתכמו ב1.01 מיליון טון חיצוני בהשוואה ל- 648 אלף טון ברבעון המקביל ו- 114 אלף טון פנימי בהשוואה ל- 71 אלף טון ברבעון המקביל. המחיר הממוצע לטון אשלג עמד על 221 דולר ,שחיקה של כ- 11% ביחס למחיר ברבעון הראשון שעמד על 248 ד' לטון בממוצע.
חטיבת פתרונות מיוחדים – שיפור במוצרים תעשייתיים (ברום) לצד גידול בפעילות המזון. המכירות של החטיבה הסתכמו בכ- 842 מיליון דולר (58% ממכירות הקבוצה), צמיחה של 17.3% ביחס לרבעון המקביל. הרווח התפעולי (לפני הנהלה וכלליות המיוחסות לכלל התאגיד) הסתכם ב- 161 מיליון דולר (68% מהרווח התפעולי של כלל הקבוצה), צמיחה של 79% ביחס לרבעון המקביל .

שורה תחתונה: החולשה בשווקי היעד, בעיקר בתחום הדשנים מובילה לירידה בכמויות הנמכרות וירידה במחיר הממוצע לטון אשלג. אנו מעריכים כי במחצית השנייה של השנה נהיה עדים לשינוי מגמה לטובה ולהתאוששות מסוימת בתעשייה, בעיקר נוכח החולשה של המחצית הראשונה והחתימה על החוזים עם הסינים וההודים שמהוויים בסיס לשוק. יש לציין שסביבת המחירים בה פועלות החברות הינה נמוכה מאוד ולכן יתכן והגענו לתחתית. כרגע, נוכח מחירי הגרעינים הנמוכים בעולם והמצב בו נמצאים החקלאים אנו לא מוצאים סיבה לאופטימיות בטווח הקצר וסקפטיים לגבי התפתחויות חיוביות במהלך 2017 בשוק הדשנים העולמי.
אנו מעריכים עם זאת, שנוכח האסטרטגיה של החברה לחיזוק הפעילות שאינה כרוכה בתחום המינרלים הבסיסיים לצד המחיר בו נסחרת המנייה מדובר בנקודת כניסה נוחה למשקיעים בעלי אופק השקעה ארוך. כרגע אנו מותירים את ההמלצה על החזק ונשקול אותה בהתאם להתפתחויות בשווקים הרלוונטיים.