סקירת המאקרו השבועית של פסגות

סקירת המאקרו השבועית של גיא בית-אור, מנהל מחלקת מאקרו וגיא יהודה, כלכלן בכיר במערך המחקר והאסטרטגיה בפסגות
אחרי כל כך הרבה דרמה והתפתחויות בשבועות ובחודשים האחרונים, קצת מוזר לומר כי השבוע האחרון היה כמעט ללא אירועים משמעותיים. האמת, מבחינת השווקים הוא אכן היה כזה, שוקי המניות בעולם המשיכו לטפס מעלה בשבוע החולף תוך שמירה על תנודתיות נמוכה במיוחד כאשר שוקי האג"ח שמרו על יציבות יחסית.

אבל בכל זאת, כן קרו כמה דברים בשבוע שעבר, ובעיקר החלטת הריבית באירופה. לאחר שהבנק המרכזי של בריטניה הפתיע לפני שבועיים כאשר בחר לנקוט בגישה שמרנית ולחכות לנתונים נוספים לפני שיפעל, הציפיות של המשקיעים מה-ECB היו מאוד נמוכות, ובצדק שכן דראגי בחר להותיר את המדיניות ללא שינוי. בדומה לבנק המרכזי הבריטי, אך באופן הרבה יותר מעורפל, אמר דראגי כי עקב מיעוט הנתונים שפורסמו מאז ברקזיט, הועדה תבחן האם יש צורך בהרחבה נוספת רק בספטמבר, אז יצאו נתונים נוספים כמו גם תחזיות מעודכנות לצמיחה ולאינפלציה.

אבל דראגי, כמו דראגי, תמיד יודע לתת משהו למשקיעים והפעם הוא נתן רמיזה לגבי מערכת הבנקאות האירופאית כאשר טען כי הבעיה של הבנקים באירופה אינה היציבות הפיננסית שלהם, בנושא הזה כך הוא אומר, היה שיפור גדול בשנים האחרונות. הבעיה של הבנקים על פי דראגי היא בכלל הרווחיות הנמוכה שמהווה משקולת של ממש ליעילות התמסורת המוניטארית באירופה! במלים פשוטות הבנק המרכזי שם לעצמו יעד לטפל ברווחיות הבנקים באירופה, בעצמו או במשותף עם הממשלות. בשורה התחתונה, אנו מצפים לעדכון של ההרחבה הכמותית בספטמבר וייתכן כי נראה פעולות גם בנושא רווחיות הבנקים (בעיקר בנושא ההלוואות שאינן נושאות הכנסה – NPL) במהלך החודשים הקרובים.

עם הפנים לשבוע הקרוב – החלטות ריבית בארה"ב, יפן וישראל
ארה"ב – ללא הפתעות במדיניות, הנתונים הכלכליים דווקא כן מפתיעים
נתחיל מארה"ב בה איננו מצפים לשינוי כלשהו במדיניות המוניטארית ואנו גם לא מצפים לשום רמזים בנוגע למועד העלאת ריבית עתידי, שם הם ימשיכו להדגיש כי ההתקדמות תלויה אך ורק בנתונים. עם זאת חשוב להדגיש כי הנתונים בארה"ב מאוד טובים לאחרונה ואנו אף נקבל הצצה ראשונה לנתוני הצמיחה של הרבעון השני כבר השבוע, נתונים אשר אמורים לאשר כי הצמיחה עמדה על כ-2.5 אחוזים בהובלת הצרכן הפרטי.