תגובת פסגות לדוחות ישרס- רבעון יציב עם רווחים חד"פים

תגובת נעם פינקו, אנליסט בכיר מחלקת מחקר Sell Side בפסגות לדוחות ישרס. המלצת קניה, מחיר יעד חדש
NOI– ירידה בNOI- לעומת הרבעון הקודם מוסברת במכירת נכס בבני ברק (בגינו נרשם ברבעון הקודם רווח הון גבוה) ומכירת המרכז המסחרי בפרויקט רמת הנשיא. מבחינת NOI מנכסים זהים חל גידול של 1 מש"ח לעומת הרבעון המקביל (כ-1.6%), בעיקר בגין עליה בשיעורי התפוסה במספר נכסים.

שערוכים – לא נרשמו הרבעון.

מכירת דירות – מכירת 2 דירות בפרויקט היוקרה בימקא ירושלים יצרה רווח גולמי של 9.5 מש"ח. בפרויקט נשארו עוד 35 דירות למכירה שייקח כמה שנים לממשם.

רווחים מתביעות– 2 תביעות שניהלה החברה בשנים האחרונות הסתיימו הרבעון לטובתה. רסקו מגורים (חברת בת של ישרס) תקבל 16 מש"ח מיורשי אברהם ארונסון בגין סיום כלל המחלוקות בין הצדדים ו ומזמין עבודות מחברת הקבלנות שהייתה לחברה ישלם לה גם 16 מש"ח לאחר חתימה על הסכם פשרה.

יזמות – לאור העליה בשיעור התפוסה בגן הטכנולוגי החברה החלה בבניית מבנה חדש במתחם. במקביל החברה בוחנת אפשרות בניית נכס ספציפי עבור שוכר פוטנציאלי במתחם. עוד נזכיר כי במהלך השנה יושלם הבניין שהוקם עבור אלביט מערכות בחולון אשר צפוי להניב NOOI של כ-14 מש"ח בשנה.

מיסים – ירידת מס החברות ל-25% מ-26.5% יצרה הכנסת מס של 27.5 מש"ח לחברה.

דיבידנד – החברה תחלק כ20 מש"ח דיבידנד. החברה צפויה לחלק דיבידנדים נוספים בהמשך השנה.

בשורה התחתונה: החברה מציגה תוצאות סבירות ברמה התפעולית, כאשר התוצאות צפויות להשתפר בהמשך השנה בזכות השלמת הפרוייקט בחולון. הרווח הנקי היה גבוה מאוד וחריג יחסית לרבעון הראשון גם בזכות השפעות חד"פ.
אנו סבורים כי החברה, הנסחרת במכפיל הון של 0.85 בלבד ומכפיל FFO מתואם של 9, הינה זולה מאוד, ומהזולות בסקטור הנדל"ן המניב (בעיקר על רקע העליות הנאות והמוצדקות בשאר הסקטור) . אנו נשארים בהמלצת קניה ומעלים את מחיר היעד מ-355 ₪ ל-372 ₪.