אגוד: ממשיכים להמליץ "תשואת יתר" על אורמת אך מורידים את מחיר היעד מ- 48 ל- 35 ש"ח

האנליסט גלעד בן אבי מוריד מחיר יעד בעקבות הירידה בשווי שוק של אופטי קנדה, ירידת מחירי האנרגיה ושולי הרווחיות במגזרי החברה
באגוד מורידים את מחיר היעד של ארמת מ 48 ₪ ל 35 ₪ על רקע הירידה בשווי שוק של אופטי קנדה, ירידת מחירי האנרגיה ושולי הרווחיות במגזרי החברה, השקעות קפיטאליות גדולות של החברה בשנים הקרובות ופחת כלכלי גדל בשל השקעות גדולות בתחנות כוח קיימות של החברה. הפחת הכלכלי הגדל מקטין משמעותית את הערך הנוכחי הנקי של תזרים עודף פחת חשבונאי על הפחת הכלכלי של החברה שמתווסף לשווי הכולל של החברה.
ברבעון החולף שולי הרווחיות הגולמית במגזר החשמל של חברת הבת - אורמת טכנולוגיות היו נמוכים מאוד יחסית לשולי הרווחיות של טכנולוגיות בשנים האחרונות ברבעון השלישי וזאת עקב תקלות רבות בתחנות כוח שונות בחברה כמו סטימבאוט 2/3, אורמסה ואורג 1. מנגד חל שיפור מתמשך בשולי הרווחיות הגולמית במגזר המוצרים עמדו על 23% לעומת 16% ברבעון מקביל אשתקד וזאת לאור גידול בצבר הזמנות והתחלת העמסת התייקרות עלויות הפרויקטים בחוזים החדשים עם הלקוחות.
כפי שצפינו במהלך הרבעון נודע כי הממשל האמריקאי אישר לשנתיים נוספות הטבות מס בגין ייצור ( PRODUCTION TAX CREDIT) ליצרניות אנרגיה מתחדשת. אנו מעריכים כי החברה תמשיך לנצל את זיכויי המס בפרויקטים החדשים בעסקות מימון נוספות עם גופים שיוכלו להשתתף בעסקאות מסוג זה (פרויקט צפון בראולי בארה"ב לדוגמא). להערכתנו בחירת אובמה לנשיא ארה"ב צפויה לתמוך בתעשיית האנרגיה המתחדשת.
אנו מעריכים כי אורמת תצליח להתמודד יפה עם המשבר הפיננסי והכלכלי בעולם לאור העובדה כי מרבית ההכנסות שלה מובטחות בחוזי חשמל ארוכי טווח עם חברות חשמל בארה"ב ומחוצה לה וקווי אשראי מובטחים בסך 315 מיליון דולר. במהלך הרבעון הודיעה אורמת טכנלוגיות כי חתמה על קו אשראי נוסף בסך 100 מיליון דולר באמצעות בנק מסחרי. אנו מעריכים כי החברה תמשיך לקבל מימון Non Recourse (אם כי בעלויות יותר גבוהות) לפרויקטי חשמל גיאותרמי ושיורי בארה"ב ובמדינות נוספות אשר להן פוטנציאל אנרגיה גיאותרמית.
אנו מעריכים את שווי החברה ב כ 4067 מיליון ₪ המשקף מחיר מניה של 35 ש"ח
הגבוה ב כ 22% מעל מחירה הנוכחי בשוק. לפיכך המלצתנו נותרת "תשואת יתר" למניית החברה.