מידרוג מודיעה על אישור מחדש של דירוג חברת שיכון ובינוי

הדרוג מתייחס ליכולת הפירעון הכוללת של חברת
אישור מחדש של הדירוג ואופק הדירוג נתמך בהיקף פעילותה המשמעותי של החברה בתחום הייזום למגורים בישראל, כפי שמשתקף בהיקף יחידות הדיור שנמצאות על ידה בביצוע נכון ליוני, 2015, שהסתכמו לכ-2,400 יח"ד (חלק החברה מסתכם לכ-2,150). בנוסף, המוניטין והניסיון שנצבר לחברה לאורך שנים רבות, מביאים למיצוב החברה כאחת מחברות הייזום למגורים המובילות בענף בישראל; בנכסים וקרקעות הרשומים כמלאי או כרכוש קבוע לפי גישת העלות ההיסטורית (החברה בחרה במדיניות לפיה אינה משערכת את נכסיה), ויש עמם פוטנציאל הצפת ערך משמעותי עם מימושם או ייזום שלהם, באופן שמביא לשיעורי רווחיות גבוהים מעל הממוצע הענפי. כמו כן, שוויים הכלכלי של נכסים כאמור גבוה משמעותית משוויים החשבונאי ועל כן, בבחינת ערכם הכלכלי ניתן לצפות ליחסי איתנות גבוהים משמעותית מאלו שמשתקפים מהדוחות הכספיים; בהיקף הקרקעות בעלות פוטנציאל יח"ד של למעלה מכ-14,500, המהווה היקף מלאי משמעותי לצורך שמירת היקף הפעילות הנוכחי לשנים רבות גם ללא השקעה ורכישה משמעותית של קרקעות נוספות. יש לציין, כי קרקעות אלו מהוות גם מקור נזילות משמעותי לחברה; ברווחיות טובה ועקבית ביחס לממוצע בענף, יחד עם היקף פעילות משמעותי, המביאים ליצירת ערך לחברה וחיזוק ההון העצמי; בהיקף הנכסים המניבים והסכם ה-BOT להקמה ותפעול של מעונות הסטודנטים באוניברסיטת תל אביב, המייצרים תזרים שוטף גבוה יחסית שנמצא במגמת עלייה בשנים האחרונות. להערכת מידרוג, מגזרי פעילות אלו מגדילים את גיוון מקורות הפעילות של החברה, באופן הממתן במידה מסוימת את החשיפה הענפית בפעילות בתחום הייזום למגורים; לחברה גמישות פיננסית סבירה לרמת הדירוג ומתבססת בעיקרה על רמת מינוף נמוכה, התזרים השוטף שהחברה מייצרת ואפשרות מימושים של נכסים שונים כדוגמת קרקעות ונכסים מניבים, יחד עם מספר נכסים לא משועבדים. נזילותה של החברה ותזרימי המזומנים שמניבה הפעילות, הינם בהיקפים גבוהים ביחס לצרכי שירות החוב לשנים הבאות. כמו כן, יש לציין כי לחברה מסגרות אשראי חתומות ולא מנוצלות בהיקף של כ-250-350 מ' ₪.

יחד עם זאת, החברה מחלקת באופן שוטף דיבידנדים בהיקף של מאות מיליוני ₪ (בממוצע, בשנים האחרונות חולקו כ-200 מ' ₪ בשנה) לבעלי מניותיה, וביניהם גם ל"שיכון ובינוי בע"מ" (להלן: "החברה האם"). בהמשך לאמור, החברה חשופה להגדלת סכומי הדיבידנדים, ככל והדבר יוחלט על ידי החברה והדירקטוריון, באופן שמגדיל את הסיכון לשחיקה בתזרים וביחסי האיתנות של החברה.