אקסלנס ברוקראז' מתחיל לסקר את חברת האחזקות אלקו בהמלצת קנייה

המניה מגלמת הזדמנות קנייה במינוף נמוך ואפסייד גבוה
לדברי מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז', "אנו מעריכים שחברות אחזקה צריכות להיסחר בפער מסוים מתחת לשווי האחזקות שלהן. להערכתנו, חברת אחזקות מסוגה של אלקו צריכה להיסחר בפערים של 10%-20% מתחת לשווי האחזקות שלה, והפער הנוכחי – העומד על 43% - גבוה מדי ומשקף הזדמנות קנייה".
לדברי אלשיך, "מאז 2015 החברה עברה מהפך, עם מימוש נכסים בשווי מהותי וברווחים וכן שיפור בתוצאות של הבנות. בהתחשב בתזרים הצפוי מהמימושים, אלקו צפויה לרדת ממינוף של 50% לרמה אפסית. אבל בראייה קדימה, סביר כי אלקו תבצע השקעה נוספת ותגדיל שוב את המינוף. בהתאם לכוונות ההנהלה אנו מעריכים כי גם בתרחיש זה, אם יתממש, טווח המינוף יגיע לכ-20%-30% ולא יחזור לרמות ההיסטוריות של מעל ל-50%".
"השינוי שחל באלקו אינו רק ברמות המינוף, אלא גם ברמת התוצאות. לאחר 3 שנים קשות, בהם ספגה החברה הפסדים מצטברים של כ-240 מיליון שקל, 2015 הביאה עמה שינוי מגמה ואלקו עברה לרווחים. השיפור בתוצאות נבע מהחברות הבנות, כאשר תוצאותיה של אלקטרה המשיכו לצמוח בעקבות עלייה בהיקף הפרויקטים ואלקטרה מוצרי צריכה קצרה את פירות הליך ההתייעלות המאסיבי שהחלה ב-2014 ועברה מהפסדים לרווחים. הליך זה כלל החלפת הנהלה, איחוד מטות, פיטורי עובדים, צמצום שטחים מפסידים, קיטון בהוצאות השכירות, שיפור תנאי סחר ועוד". להערכת אלשיך, "בתקופה של תנודתיות בשווקים, השילוב בין מינוף נמוך ופיזור יפה גוזר המלצת קנייה".