הראל פיננסים בתחזית שבועית לשוק ההון

"מניות ישראליות ואמריקאיות, אג"ח בנקים בארץ ואג"ח קונצרני בחו"ל"
מה עושים השבוע?

1. מניות – ישראל וארה"ב כעוגן בתיק
השבוע שחלף עמד בסימן עליות בשווקי המניות בעולם. מדד S&P500 עלה השבוע בכ 1.6% המשך המגמה של השבועיים האחרונים. הנאסד"ק עלה ב-1.9% – באירופה סגרו הבורסות בשבוע נוסף של עליות עם עלייה של 1.6% במדד יורוקטוס 600 ו-1.3% בדקס. בסיום עונת הדו"חות בוול סטריט, ניתן לומר שזוהי עונת דוחות לא טובה בסה"כ: ההכנסות ירדו 5% והרווחים ירדו ב 7% כאשר מול התחזיות המוקדמות ההכנסות היו נמוכות בכ 0.5% והרווחים היו נמוכים בכ 4%. הפתעה יחסית נרשמה בחב' הנפט והגז עקב ציפיות מוקדמות נמוכות מאוד. הצפי לרבעון הראשון הוא לעונת דו"חות חיובית יותר.

להערכתנו. אנחנו בשוק פחות מסוכן ממה שהיינו בתחילת שנה אולם אנו ממשיכים להמליץ למי שרגיש לתנודתיות (גם בעליות) להגדיל מחדש חשיפה לשוק האמריקאי וזאת על חשבון שווקים מפותחים אחרים בחלק החו"לי של תיק המניות בין היתר ע"ח השוק היפני שנראה פחות מעניין בנקודת הזמן הזו. השוק המקומי ממשיך להפגין תנודתיות נמוכה יותר ועל כן אנו ממשיכים לשמור על חלקו בתיק המניות (כ- 50%).

2. אג"ח קונצרני – התאוששות בעיקר באג"ח בדירוג נמוך
בשוק האג"ח הקונצרני העולמי נרשמה בשבוע האחרון המשך המגמה החיובית עם המשך ירידת המרווחים בכל רמות הדירוג כולל אג"ח בנקים COCO, וגם אג"חHIGH YIELD . לדעתנו יש הצדקה להיות חשופים גם לאג"ח קונצרני בחו"ל עקב התשואות הגבוהות יחסית לעומת השוק המקומי, הדבר בולט בעיקר בדירוגים הנמוכים ופחות בדירוגים הגבוהים שבהם לא נפתחו המרווחים.

אצלנו, במדדי התל בונד ראינו עליות קלות השבוע כאשר המרווחים עדיין אטרקטיביים: המרווח בתל בונד 60 הוא כ- 1.97% ובתל בונד השקלי כ- 1.85%.אלטרנטיבה לאג"ח צמוד ממשלתי ניתן למצוא בתל בונד צמודות בנקים אשר נסחר במרווח עומד על כ- 0.93% במח"מ לא ארוך.

3. תיק השקעות – לא מגדילים סיכונים אבל כן מחזיקים נכסי סיכון
השבוע החולף הביא עימו אופטימיות זהירה בשווקים, תוך רצון להגדיל נכסי סיכון בדמות אג"ח ומניות. לדעתנו, שוק המניות המקומי מתומחר בצורה נוחה, בעיקר מניות הבנקים, גז ונפט ופרמצבטיקה. בחשיפה לחו"ל אנו מרגישים בנח יותר עם השוק האמריקאי לאור הנתונים שממשיכים להצביע על התרחבות הכלכלה.

אנו ממשיכים להמליץ להימנע ממח"מ ארוך בתיקי האג"ח וממליצים כן לשלב חשיפה לאג"ח קונצרני כאשר ברמות הדירוג הגבוהות פוטנציאל הסיכון/סיכוי המעניין ביותר נמצא באג"ח בנקים, להערכתנו האפיק מעניין להשקעה ובמידה מסוימת חלופה לתשואות הנמוכות באג"ח הממשלתי. אג"ח קונצרני בחו"ל עדיין נראה מאוד אטרקטיבי כחלק מגיוון תיק ההשקעות.