צ'קפוינט – סקירת תוצאות הרבעון הרביעי 2015

סקירה של חברת אופנהיימר על חברת צ'קפוינט
חברת צ'קפוינט (CHKP) פרסמה בסוף השבוע שעבר דוחות חזקים מהצפוי לרבעון הרביעי של 2015, וסיפקה לראשונה תחזית לשנת 2016, שתאמה את תחזיות הקונצנזוס בשוק. אנו מעודדים מיכולתה של צ'קפוינט להציג בעקביות תוצאות נאות ולהמשיך במסלול צמיחה, זאת על אף תנאי שוק מאתגרים. מעמדה המוביל של צ'קפוינט בשוק אבטחת מידע וקופת המזומנים שלה, בסך של כ-3.7 מיליארד דולר, מאפשרים לחברה להמשיך להשקיע בפיתוח מוצרים חדשים ולחדור לפלחי שוק נוספים. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform עם מחיר יעד של 95$, בהתבסס על מכפיל 16 לתחזית הרווח לשנת 2017, בתוספת מזומנים של 20$ למניה.

חברת צ'קפוינט רשמה ברבעון הרביעי 2015 הכנסות של 458 מיליון דולר (צמיחה שנתית של כ-9%), עם רווח נקי של 1.20$ למניה (צמיחה שנתית של 12%), מעל הקונצנזוס של 457 מיליון דולר ו-1.15$ למניה. פעילות ה-software blades, המהווה את מנוע הצמיחה בתמהיל הכנסות צ'קפוינט, צמחה בקצב שנתי של כ-22% והגיעה לנתח של כ-20% מסך הכנסות החברה.

ההכנסות הנדחות בסוף 2015 הסתכמו בכ-906 מיליון דולר, צמיחה של 16% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. עסקאות מעל 50 אלף דולר המשיכו לגדול והיוו הרבעון נתח של 72% מסך ההזמנות, לעומת 71% ברבעון המקביל אשתקד. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם בכ-212 מיליון דולר, כאשר החברה רכשה הרבעון 3 מיליון מניות במסגרת תוכנית הרכישה העצמית, תמורת כ-249 מיליון דולר. קופת המזומנים של צ'קפוינט בסוף 2015 עמדה על 3.62 מיליארד דולר, או כ-20$ למניה.

אנו צופים המשך צמיחה בפעילות צ'קפוינט כתוצאה מהגדלת החדירה של תחום ה-software blades לפלחיו השונים של שוק אבטחת המידע. במקביל, אנו מעריכים כי השקת מוצרים חדשים, כגון המוצרים 15000 ו-23000, תוביל להגדלת נתח השוק של צ'קפוינט במהלך 2016 ותתמוך בקצב צמיחה נאה.

הנהלת צ'קפוינט צופה ברבעון הראשון 2016 הכנסות בטווח 395-410 מיליון דולר עם רווח של 0.99-1.05$ למניה, בהתאם לצפי. החברה סיפקה לראשונה את תחזיותיה לשנת 2016 כולה, בה היא צופה הכנסות בטווח של 1.72-1.79 מיליארד דולר (צמיחה שנתית בין 6% ל-10%) עם רווח בטווח של 4.45$-4.60$ למניה, תחזית שגם היא תואמת את תחזיות הקונצנזוס. אנו מעדכנים קלות את תחזיותינו לשנת 2016 ומייסדים תחזיות לשנת 2017, עם צפי להכנסות של 1.88 מיליארד דולר עם רווח של 4.86$ למניה.