כלל פיננסים: הדוח של דיסקונט הפתיע לטובה בדגש על ההכנסות הגבוהות

יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראג', מעריך כי במכפיל הון 0.4, הבנק אטרקטיבי
בנק דיסקונט פרסם הבוקר את הדוח הכספי לרבעון 3/08. הדוח הפתיע לטובה עם רווח נקי של 110 מ' ₪. אמנם התשואה להון רק 4.8%, אבל בכל זאת דוח מפתיע לטובה - הכנסות גבוהות והפרשות סבירות.
האם טוב מדי בכדי להיות אמיתי ? לא מצאנו סיבה שתתמוך שתאוריית קונספירציה זו.
הכנסות המימון היו גבוהות כי הן כללו הפרשה לירידת ערך אג"ח בסך 169 מ' ₪, בעיקר ליהמן. הבנק ממשיך להציג גידול חד באשראי, אשר צמח ב 11.7% מתחילת השנה, כולל 14.3% באשראי הקמעונאי. הכנסות תפעוליות גבוהות בדגש על העמלות התפעוליות, אשר זינקו ברבעון ל 624 מ' ₪ לעומת כ- 550 מ' ₪ בממוצע ברבעונים האחרונים.
עיון בדיווח המגזרי מעיד על כך שהגידול הגיע בעיקרו מעמלות במגזר העסקי ונקווה שמדובר בהכנסות ברות קיימא. במקביל נרשם הפסד ממניות בסך 36 מ' ₪, בעיקר בגין קרנות גידור
הוצאות תפעוליות גבוהות כצפוי, בעיקר בגין התרומה השלילית של קופות הפיצויים - 65 מ' ₪
חשוב לשים לב לתכנית ההתייעלות של הבנק - איחוד שני אגפים וצמצום כח אדם. הבנק ירחיב בהמשך בנוגע לתכנית.
הנהלת הבנק מדגישה את היעדים בצד ההוצאות כחלק מרכזי לשנת 2009.
חשוב להדגיש כי תיק ניירות הערך של הבנק הוא בעיקר בניירות ערך של ממשלות וסוכנויות ממשלתיות.
מרכיב האג"ח הקונצרני מגיע לכ- 4.7 מיליארד ₪ ומרביתו באג"ח של בנקים זרים.
המלצה - הדוח הפתיע לטובה, בדגש על ההכנסות הגבוהות.
במכפיל הון 0.4 הבנק אטרקטיבי.