מידרוג מאשרת מחדש דירוג Baa1.il לפלסטו-שק בע"מ

ומותירה את אופק הדירוג השלילי
החברה פועלת בתחום האריזות הגמישות והינה בעלת מעמד עסקי יציב, סל מוצרים מגוון ופיזור לקוחות נרחב בארץ ובחו"ל. תחום האריזות הגמישות מושפע מתחרות עולה בשנתיים האחרונות, חשיפה ליבוא מוגבר וסביבת מחירים נמוכה בחו"ל, בסביבת שער חליפין חלש (שקל חזק), אשר קיבלה ביטוי בעיקר בשנים 2013-2014. פעילות החברה בתחום חשופה לשינויים במחירי חומרי הגלם אשר בטווח הבינוני מתקזזים בחלקם מול חוזי מכר המוצמדים לשינויים אלו, אך בטווח הקצר גורמים לתנודתיות ברווחים. היצרנים בתחום מצויים בחלק התחתון של שרשרת הערך, תוך רגישות מחיר גבוהה מצד הלקוחות. הדבר מתבטא ברמת רווחיות נמוכה יחסית ותנודתית, המאפיינת את הענף.
הדירוג מושפע לשלילה מרמת הרווחיות הנמוכה של החברה, גם בהשוואה לחברות דומות בענף, נוכח אתגרים שונים שהובילו לאובדן נתח שוק בפעילות המקומית ברקע העלייה בתחרות וכן בשל קשיים תפעוליים שעלו במהלך העתקת מפעל החברה מיבנה לשדרות במהלך שנת 2014. פעילות החברה בחו"ל מציגה צמיחה, אף ששורת המכירות בחו"ל נפגעה משערי החליפין בעוד שהוצאות חדירה והרחבת הפעילות מוסיפות להכביד על הרווחיות. במחצית הראשונה של שנת 2015 הציגה החברה שיפור מסוים בתוצאות התפעוליות בעיקר בשל השלמת המעבר לשדרות. מיצוי ההתייעלות מתהליך המעבר טרם הושלם, כאשר החברה ממשיכה את יישום התוכנית אם כי בהיקפים נמוכים מעט מאלו שנצפו והחברה פועלת להשבת נתח השוק בשוק במקומי, לצד יישום אסטרטגיה של העמקת המכירות במדינות בהן היא פועלת בחו"ל.
לחברה יתרונות בדמות פיזור לקוחות ומגוון רחב של מוצרים ופתרונות לענפי תעשייה שונים ולתעשיית האריזות ובדומה לחברות נוספות בענף, פלסטו שק פועלת לפיתוח מוצרים ופתרונות מתקדמים. לחברה אין תלות בלקוח בודד, אולם יש לה מספר לקוחות גדולים. בהקשר זה, מידרוג מציינת לטובה את שיעור החובות המסופקים והאבודים של החברה לאורך השנים, אשר הינו נמוך עד אפסי. גיוון מוצרים ולקוחות מתוך ענפים שונים, מצמצם במידת מה את הסיכון העסקי המאפיין את ענף הפעילות. אנו מעריכים כי הכוחות התחרותיים יקשו על החברה להציג צמיחה משמעותית בשוק המקומי, והנחת הבסיס שלנו היא לצמיחה בשיעור אפסי עד נמוך מאוד, אולם בלימה של הירידה במכירות. במכירות לחו"ל אנו מעריכים כי מאמצי השיווק של החברה יובילו לצמיחה בשיעור משמעותי יחסית של כ- 5% בשנת 2016. להערכתנו האתגרים שעומדים בפני החברה בארץ ובחו"ל יקשו עליה לשפר את הרווחיות במידה מהותית בטווח הקצר, ובטווח הבינוני שיעור הרווחיות התפעולית עשוי להשתפר לרמה נמוכה יחסית של 2%-3%.