על רקע קריסת האירו, בנק ישראל יידרש לתמוך בשער הדולר במטרה למנוע את קריסת היצוא לאירופה

פריקו ניהול סיכונים, מימון והשקעות
אי הוודאות והחשש מפני פיגועים ממשיך לטלטל בשוקי ההון. בניגוד לאופי הפעילות בשוק ההון הישראלי למוד הניסיון אשר פועל באופן שכלתני, בשווקים הגלובליים הפעילות נוטה לתגובה בעלת אופי רגשי. בשעה שבמשק הישראלי נוטים להתעלם מאירועים שאינם בעלי השפעה כלכלית ישירה בשווקים הגלובליים לאירועי פח"ע השפעה ישירה על הפעילות בשוקי ההון.

הציפייה לפרסום תמצית דיוני ועדת השוק הפתוח בארה"ב (FOMC) מהחודש הקודם, נתונים הצפויים להתפרסם הלילה בארה"ב, תורמת למשנה זהירות מצד המשקיעים המחפשים סמן מקדים להחלטה הצפויה בישיבה הבאה של ועדת השווקים הפתוחים המתוכננת ל 16 לדצמבר ובה צפויה להתקבל החלטה באשר לריבית הדולר. בשווקים נוטים להעריך כי הוועדה תחליט על העלאה של ריבית הדולר. עליה בריבית הדולר הינה מהלך אשר צפוי לתרום לחולשה בשוקי ההון בכלל ובשווקים המתעוררים בפרט, לצד תמיכה בחוסנו של הדולר אל מול המטבעות.

בשוק המקומי הדולר ממשיך לנוע בתחום שערים צר 3.86 – 3.94 ₪ לדולר כאשר סמן מקדים לפריצת תחום מוגבל זה צפוי להתקבל עם תנועה חריגה בשער האירו/דולר. קריסת האירו תאותת על פיחות השקל בעוד תיקון שערים אל עבר רמת 1.08 דולר לאירו יאותת על תיקון קרב גם בזירה המקומית. להערכתנו לאירו פוטנציאל החלשות משמעותי בעוד פוטנציאל התחזקות האירו נותר מוגבל.

בנק ישראל הפועל כ"מבוגר האחראי" יידרש לתמוך בתנאי הסחר של התעשייה המקומית בכלל והיצוא בפרט
במבט לטווח הבינוני חולשת האירו העשוי להחלש עם פריצת רמת 1.0450 דולר לאירו לעבר רמת ה 1 דולר לאירו תתמוך בפיחות השקל לעבר רמת 3.96-3.98 ₪ לדולר ובהמשך אף תתמוך בפריצת רמת ה 4 ₪ לדולר. בנק ישראל הפועל כ"מבוגר האחראי" יידרש לתמוך בתנאי הסחר של התעשייה המקומית בכלל והיצוא בפרט פעילות אשר תחייב את הבנק לרכוש דולרים ובכך לבלום את "צלילת" השער הנומינלי האפקטיבי. כפי שפירטנו רבות בחודשים האחרונים, לאור הפוטנציאל הגדול להחלשות האירו הרי שגם העדכון שביצעו בבנק ישראל לאחרונה בהרכב מטבעות השער הנומינלי האפקטיבי בו ירד חדות משקל האירו לא יהא בו כדי למנוע את הצורך בהתערבות משמעותית מצד בנק ישראל במסחר בדולר/₪ במטרה למנוע את קריסת שער האירו/₪ אל מתחת לרמת ה 4 ₪ לאירו. להערכתנו מפעלים רבים טרם הפנימו את ההשפעה ההרסנית הטמונה בייסוף השקל אל מול האירו הן באשר ליכולתם להתחרות ולייצא לאירופה והן באשר לפוטנציאל הצף השוק ביבוא זול מאירופה אשר יפגע בתעשייה בכלל וב"בטן הרכה" מפעלי התעשייה המסורתית החלשים יחסית, בפרט..

בשלב הנוכחי ביקושי מט"ח ערים בתחום 3.86-88 ₪ לדולר בולמים את ייסוף השקל בעוד יצואנים ממהרים למכור דולרים עם הפיחות לעבר רמת 3.92 ₪ לדולר. להערכתנו ללא חולשת האירו אל עבר רמות שפל הדולר ימשיך להבלם בזוק המקומי בתחום 3.92-3.94 ₪ לדולר.

בראיה לטווח ארוך להערכתנו, המטבע החלש, מחיר חומרי גלם זול וריבית אפסית ייתמכו בחוסנו של האירו אשר ישוב ויתחזק אל עבר רמת 1.20 דולר לאירו ויותר. בראיה לטווח ארוך תנועות ההון הזר לישראל (השקעות זרים ישירות FDI) לצד חולשת הדולר בשווקים פותחים לשקל פוטנציאל התחזקות משמעותי אל מתחת לרמת ה 3.70 ₪ לדולר.