אמדוקס - סקירת תוצאות הרבעון הרביעי הפיסקלי 2015

אופנהיימר משמרים מחיר יעד לאמדוקס
חברת אמדוקס (DOX) פרסמה דוחות בהתאם לקונצנזוס, אך סיפקה תחזית נמוכה מהצפוי עקב השפעה שלילית של שערי חליפין. החברה חתמה הרבעון על מספר עסקאות גדולות, כולל הארכת חוזה עם Bell Canada עד שנת 2022, חוזה שירות ל-3 שנים עם חברת הכבלים הקנדית Rogers, ומספר עסקאות בשווקים המתעוררים (ברזיל, סינגפור, ארגנטינה). החברה ייצרה מזומנים בהיקף חזק מבעבר, והעלתה את תשלום הדיווידנד השנתי מ-0.68$ ל-0.78$ למניה, תשואה של כ-1.3%. אנו משמרים את המלצתנו Outperform עם מחיר יעד של 65$.

• חברת אמדוקס פרסמה ברבעון הרביעי הפיסקלי של 2015 הכנסות של 972 מיליון דולר, צמיחה שנתית של כ-3%, נמוך במעט מהקונצנזוס של 932 מיליון דולר. בנטרול השפעת התחזקות הדולר ארה"ב עמדו הכנסותיה על 936 מיליון דולר, מעל הצפי. הרווח הנקי non-GAAP היה 0.84$ למניה, מעל הצפי של 0.82$ וצמיחה של כ-8% לעומת הרבעון המקביל. החברה סיימה את שנת 2015 הפיסקלית עם צבר הזמנות של כ-3.08 מיליארד דולר, עליה רבעונית של כ-70 מיליון דולר. שיעור הרווח התפעולי עלה ל-16.9%, לעומת 16.8% לפני שנה, ברף העליון של טווח תחזיות החברה (16.2%-17.2%).

• החברה ייצרה הרבעון תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 207 מיליון דולר (בהשוואה ל-193 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד), ותזרים פנויfree cash flow של 178 מיליון דולר (לעומת 159 מיליון דולר לפני שנה). קופת המזומנים בסוף הרבעון עמדה על 1.354 מיליארד דולר (כנגד חוב קטן של 220 מיליון דולר שמאז נפרע), מזומנים נטו של 7.31$ למניה. החברה מעריכה מגוון הזדמנויות M&A, אך פועלת בגישה קפדנית בנושא זה.

• היקף רכישת המניות העצמית של אמדוקס במהלך הרבעון האחרון הסתכם ב 182 מיליון דולר, עם אישור פתוח לעוד כ-260 מיליון דולר במסגרת תכנית הבייבק הקיימת. מדיניות חלוקת המזומנים של אמדוקס בנויה על הקצאה של מחצית מסך התזרים לדיווידנד ולרכישת מניות עצמית, השארית מיועדת למטרות צמיחה. במהלך שלוש השנים האחרונות עמד החזר המזומנים למשקיעים מעל יעדי החברה, והדבר צפוי להמשך גם ב-2016
• הנהלת אמדוקס צופה ברבעון הבא הכנסות של 905-945 מיליון דולר, עם רווח נקי בטווח של 0.82$-0.88$ למניה, לעומת תחזיתנו של 925 מיליון דולר ו-0.85$ למניה. בשנת 2016 הפיסקלית צופה הנהלת החברה צמיחה בקצב של 1%-5% בהכנסות (טווח של 3.68-3.83 מיליארד דולר) ובקצב גבוה יותר של 3.5%-7.5 ברווח למניה. בהתאם, אנו מעדכנים את תחזיותינו וצופים בשנת 2016 הכנסות של 3.75 מיליארד דולר עם רווח של 3.57$ למניה, ובשנת 2017 – הכנסות של 3.86 מיליארד דולר עם רווח של 3.75$ למניה.

• פעילות אמדוקס נהנית מעליה במורכבות רשתות התקשורת, לצד הגברת התחרות בין מפעילות תקשורת המעוניינות לשפר את איכות השירות עבור לקוחותיהן. החברה נהנית ממובילות שוק ומפעילות המניבה תזרים מזומנים חזק, תזרים התומך במדיניות הדיווידנד ורכישת המניות. אנו משמרים את המלצת Outperform עם מחיר יעד של 65$, בהתבסס על מכפיל 17.3 לתחזית רווח לשנת 2017.