אקסלנס על דו"חות שופרסל: הבעיה הייתה ונותרה - אובדן נתחי שוק

מיכל אלשיך, אנליסטית בכירה באקסלנס ברוקראז' על דו"חות שופרסל
מדובר בדו"חות טובים ביחס לאשתקד, התואמים את הצפי שלנו. עיקר השיפור בתוצאות חל על רקע מצבה של מגה ותכנית התייעלות שבה החלה שופרסל ברבעון השני אשתקד, שבה נרשם הפסד. שופרסל הציגה צמיחה אפסית, מאכזבת ביחס לצפי שלנו (3.5%). הצפי שלנו לצמיחה נאה נבע מעיתוי החגים ברבעון השלישי ומעבר של לקוחות ממגה. חלק מהצמיחה "נאכלה" על רקע קיטון בשטחים ושינוי בתמהיל החנויות, אבל היינו מצפים לצמיחה גבוהה יותר בתקופה זו. שופרסל תמשיך להיות מושפעת בתקופה הקרובה מהשאלות בנוגע לקריסת מגה. במידה ומגה תקרוס אנו מעריכים כי יש אפסייד נוסף בשופרסל, גם אחרי העליות האחרונות במניה. עם זאת, להערכתנו קיימת סבירות גבוהה כי מגה תמשיך להתקיים בעתיד תחת רשת מגה בעיר (כלומר תצטמצם משמעותית אך לא תיסגר). במקרה כזה, שבו מגה יוצאת מה-HD, התרחבות הרשתות הפרטיות לתוך סניפי מגה תמשיך לאיים על שופרסל. יסטורית שופרסל הצליחה להתייעל ולהציג שיפור בשולי הרווח ואנו צופים שמגמת ההתייעלות תמשיך להטיב עם התוצאות. עם זאת, הבעיה של שופרסל הייתה ונותרה - אובדן נתחי שוק. ללא קריסה טוטאלית של מגה, שתאפשר עליית מחירים וספיגת נתח שוק באופן חד פעמי, האתגר של שופרסל בתחרות מול הרשתות הפרטיות נותר גדול. מצב זה מתחדד לאור צפי להתרחבות אגרסיבית מצד המתחרים במהלך השנים הקרובות, תוך כניסתם לסניפי מגה. הגם שאנו מגלמים לשופרסל צפי לשיפור ברווחיות עד ל-4% בשנה המייצגת (לעומת כ-2.7% ברבעון), תמחור המניה מניב המלצת תשואת שוק במחיר יעד של כ-10.3 למניה."