לאומי ממליצים בחום "קנו" על מניות כי"ל, אין הרבה מניות שהיינו ממליצים עליהן כך

מעריכים כי החברה מתומחרת בחסר ולא תהיה להם בעיה לעבור את המשבר הכלכלי בקלות יחסית
כי"ל נסחרת, נכון להיום בשווי של 25.7 מיליארד ₪ (כ- 6.4 מיליארד דולר), הרוויחה בתשעת
החודשים הראשונים של השנה כ- 1.8 מיליארד דולר ותרוויח בכל שנת 2008 למעלה מ- 2
מיליארד דולר. אז נכון שזה כבר היסטוריה, ומה שמעניין זה מה צפוי לנו בעתיד, אבל עדיין
ראינו לנכון צורך להדגיש את המספרים. הצפי של כלכלני לאומי לשנה הבאה הוא ירידה של מחירי האשלג בשוק, מכיוון שקיים חשש מפני ירידת הביקושים שתוביל לירידהבכמויות הנמכרות. הירידה ביקושים החלה להיות מורגשת החל מהמחצית השנייה של חודשספטמבר ועלולה גם להמשיך לתוך שנת 2009 . בעקבות הירידה בביקוש בשוק הדשנים הודיעו
מספר חברות מתחרות על כוונה להפחית את ייצור האשלג ודשני הפוספט. כיל לעומת זאת
ממשיכה לייצר למלאי (אנו מזכירים כי לכיל יתרון על מתחריה, בכל הנוגע לאחסון מלאים).
ההאטה בביקושים מורגשת בעיקר בדרום וצפון אמריקה ובאירופה. בהודו ובסין, לא מורגשת
כרגע האטה. מבחינת המחירים, כרגע ידוע על שני חוזים של חברות מתחרות שנחתמו לאחרונה במחיר של כ- $900 לטון ביפן ובקוריאה לאספקת אשלג במחצית הראשונה של . 2009. אין ספק ששנת 2009 תהיה פחות טובה משנת 2008 , המחירים והכמויות נשארים כרגע בבחינת נעלמים ואינדיקציה טובה יותר נקבל כשיתחדש המו"מ עם הסינים בתחילת השנה הבאה. כלכלני לאומי מזכירים כי בשנה שעברה, חתמו הסינים על כמות אשלג נמוכה יותר מהרגיל, כך שהשנה, צופה החברה לגידול בביקושים על חשבון השנה שעברה.
מחירי הפוספטים ירדו בתקופה האחרונה, אך מרבית הירידה נובעת מירידה דרסטית של
חומר הגלם הגופרית. בין השינויים שחלו בתקופה האחרונה, והפעם לטובתה של כיל, מחירי
ההובלה הימית ירדו באופן מהותי, מה שעשוי להוריד את הוצאות המכירה והשיווק ברבעונים
הבאים.
גידול בהכנסות כתוצאה מעליית מחירי האשלג והפוספט. כמו כן חל גידול בהכנסות במגזרים
כיל מוצרי תכלית וכיל מוצרים תעשייתיים. הרווח נקי לבעלי מניות הסתכם בכ- 778.6 מליון
דולר הרבעון ורווח נקי מותאם (בנטרול הוצאות חד פעמיות) הסתכם בכ- 846 מליון דולר.
כמובן שהגידול ברווח נובע בעיקר מעליית מחירי האשלג והדשנים.
כי"ל תחלק דיבידנד בסך של 380 מליון דולר.
לסיכום
נכון שהמומנטום לגבי כיל, כמו גם לגבי חברות הדשנים בעולם הוא שלילי מזה זמן מה. ונכון
שההאטה תורגש בהמשך ירידת ביקושים וסביר להניח שבירידת מחירי האשלג. למרות זאת,
להערכתנו, בטווח הארוך העולם בכל זאת השתנה והבסיס של מדינות שמתפתחות (סין והודו)
והמעבר לצריכת יותר מזון אל מול מלאי גרעינים מאוד מאוד נמוך קיים. מחיר המניה של כי"ל
משקף להערכתנו מחיר אשלג נמוך יותר מזה ששרר בשנת 2007 (ראו סקירתנו מיום 7
לאוקטובר) ואינו משקף, להערכתנו את השווי הכלכלי של החברה.
מלבד העובדה שכי"ל נסחרת להערכתנו בחסר (מה שלא קשה למצוא בשווקים של היום), אין
הרבה חברות שאנחנו מרגישים בנח להגיד שלא תהיה להם בעיה לעבור את המשבר הכלכלי
בקלות יחסית.
כל זאת מביא אותנו להמשיך ולהמליץ על כי"ל לטווח הארוך