פסגות: כיל לא יכלה להגיע מוכנה יותר לתקופה הקשה הצפויה

האנליסטית לימור גרובר ממליצה על תשואת יתר במחיר יעד של 41 ש"ח
ברבעון זה מציגה כי"ל שיא נוסף ברווחיות ובתזרים. החברה עקפה את תחזית ההכנסות ואת תחזית הרווח התפעולי (בנטרול הפרשות חד פעמיות של 82 מ' ד'). החברה מציגה EBITDA של 1,025 מ' ד' לעומת 968 מ' ד' לפי הצפי שלנו. איכות התוצאות מתבטאת שוב בתזרים החזק מפעילות שוטפת שעמד על 724 מ' ד' ותזרים חופשי של 642 מ' ד', מעל הצפי שלנו ל- 572 מ' ד'. מלבד הרווח, התזרים הושפע לחיוב מירידה בימי הלקוחות והמלאי.
למרות שעקיפת התחזיות ברבעון זה הייתה נמוכה יחסית לרבעונים קודמים ואנו מתחילים לראות את ניצני החולשה בענף הדשנים ברבעון (בעיקר באשלג) חשוב להזכיר שוב את יכולת החברה לצלוח את המשבר ללא פגיעה באיתנותה, מדד חשוב במיוחד לאור המציאות החדשה.
החברה הודיעה על דיבידנד של 380 מ' ד' המהווים תשואה של 5.9% ובנוסף הודיעה שהיא ממשיכה עם תכנית הרכישה העצמית, נקודה בהחלט חשובה לאור סימני השאלה שעלו בעניין. נציין, כי עד כה החברה השלימה 25% מתכנית הרכישה העצמית.
תחום האשלג – הכנסות המגזר היו נמוכות מתחזיותינו, הן בשל כמויות נמוכות יותר והן בשל מחיר נמוך מהצפי. חשוב לציין את הרווחיות הגבוהה שהחברה מצליחה להציג בתחום האשלג ברבעון זה, למרות כמויות מכירה נמוכות יותר ומחיר נמוך מהצפי.
תחום הפוספט – הכנסות המגזר היו גבוהות מתחזיותינו כאשר החברה עוקפת את הערכותינו הן בכמויות דשני הפוספט והסלע שנמכרו והן במחיר המכירה הממוצע של דשני הפוספט.
הכנסות מגזר המוצרים התעשייתיים עקפו את תחזיותינו. הרווחיות בנטרול הפרשה של 24 מ' דולר בגין תכנית לפרישה מוקדמת דומה להערכותינו המוקדמות. על פי הערכותינו, הכנסות המגזר בנטרול סופרסטה צמחו בשיעור מרשים של כ- 43%. נראה כי העלאות המחירים בשיעור של עשרות אחוזים ברבעון השני והמשך עליות מחירים ברבעון השלישי באות לידי ביטוי בעצמה רבה יותר ברבעון זה ויסייעו לחברה להתמודד עם ההאטה הצפויה בענף.
מגזר מוצרי התכלית ממשיך ליהנות מהעלייה החדה במחירי המכירה, כאשר החברה מציינת כי השפעת המשבר על המגזר עדיין נמוכה. אנו מעריכים כי בנטרול התחזקות היורו ותרומת יחידת הטיפול במים וחברת ביוגמה צמחו הכנסות המגזר ב- 23%. אנו הערכנו צמיחה של 15%.
באופן לא מפתיע, החברה מתייחסת להשפעת המשבר על תחומי פעילותה ומציינת כי מגמת ההאטה במגזר הדשנים החלה במחצית השנייה של חודש ספטמבר. נציין, כי מפרסומים בעיתונות המקצועית ראינו סימני חולשה בענף האשלג כבר בתחילת ספטמבר ובענף הפוספט כבר בתחילת יולי. ייתכן כי ההשפעה על כי"ל התעכבה במקצת, בעיקר בתחום הפוספט, מה שמסביר את התוצאות הטובות מהצפוי בתחום זה. נציין, כי נכון לסוף הרבעון טרם נרשמה ירידה במחירי דשני הפוספט אותם מוכרת כי"ל אך החברה מציינת כי בשבועות האחרונים החלו המחירים לרדת.
החברה צופה כי המשבר ישפיע גם על הביקוש למוצרים תעשייתיים, אם כי ההשפעה על הרווח תהיה מתונה יותר לאור ירידת מחירי האנרגיה והיחלשות השקל. נראה כי גם מגזר מוצרי התכלית לא יחמוק מהמיתון הצפוי באירופה, למרות שהדבר טרם בא לידי ביטוי בפעילות המגזר.
לאור התפתחויות אלה, החברה מציינת כי נערכת להגברת צעדי חסכון והתייעלות. צעדים אלה כבר באים לידי ביטוי במגזר הדשנים ומתבטא בהאטה בהיקפי הייצור הן באשלג והן בפוספט ואנו צפויים לראות ירידה נוספת בהיקפי הייצור גם ברבעונים הבאים. הרווחיות שהציגה החברה במגזר הדשנים מרשימה במיוחד לאור הירידה בהיקפי הייצור.
בפסגות ממליצים על תשואת יתר במחיר יעד של 41 ש"ח.