סלקום -אולי הגענו לרצפה אבל זו רצפה נמוכה

גלעד אלפר, אנליסט בכיר באקסלנס ברוקראז' על דו"חות סלקום

סלקום הצליחה לשמור על יציבות ב-ARPU בזכות עונתיות חזקה, הפעילות של גולן ורגיעת מה מהתחרות של הרבעון הראשון של 2015 (אם כי כמובן המבצעים ממשיכים להשפיע לרעה). ה-ARPU הוא אמנם נמוך בכ-10 ₪ לעומת שנה שעברה אך הבשורה הבאמת חיובית היא שלחברה יש סיכוי לשמור על ה-ARPU פחות או יותר קבוע במחצית השנייה של השנה. סלקום איבדה 37 אלף לקוחות ברבעון וזאת לעומת אובדן של 82 אלף ברבעון הראשון ושיעור הנטישה עמד על 10.2% לעומת 11.1% בשנה שעברה ו-11.9% ברבעון הראשון של 2015. הבעיה עם המספרים האלה, בדיוק כמו עם פרטנר, שהם אכן מבשרים רגיעה בחריפות של התחרות לעומת הרבעון הראשון של השנה ואכן ייתכן שהגענו לרצפה הכל הנגוע ל-ARPU, אך זוהי רצפה נמוכה. התחרות בין 5 המפעילות עדיין חריפה ברמה אבסולוטית.
הטלוויזיה והשוק הסיטונאי מתקדמים, אבל מה הבשורה?
סלקום דיווחה על יותר מ-40 אלף מנויי טלוויזיה וכנראה שההפסד שם מצטמצם. אבל אנחנו חושבים שזהו עסק שייתקשה לפצות על השחיקה הסלולרית. מעבר לכך שרמת הרווחיות העתידית אינה מבטיחה, אנו גם מפקפקים ביכולת להתחרות בשחקנים מבוססים וגדולים כמו בזק הוט, בעיקר אם הרגולטור יגביר את רמת הגמישות של בזק בעתיד – דרך ביטול ההפרדה המבנית.
התייעלות, רווח נקי ותזרים
החברה התייעלה בכ-20 מיליון ש"ח ברבעון ותמשיך לנסות להתייעל ולהוריד הוצאות שכר בהמשך השנה. עם זאת, דווקא ברבעון השני שבו קצב השחיקה בסלולר הואט, סלקום דיווחה על רווח נקי מזערי של 12 מיליון ₪ בשל עלייה במדד. התזרים החופשי ירד ב-67% לעומת שנה שעברה בשל הירידת בהכנסות.
על קצה המזלג קדימה
התקווה האמיתית היא שבר קשה בין משרד התקשורת וגולן טלקום, מה שעלול להכריח את גולן להעלות מחירים, או אפילו לצאת מהשוק. לדעתנו זהו תרחיש לא סביר (כי איזה פוליטיקאי ירצה לרשום על שמו עליית מחירים חדה בשוק הסלולרי?) אך לפחות זהו סוג של תקווה. נותרים בהמלצת "החזק".