סיווה – סקירת תוצאות הרבעון השני 2015

אופנהיימר מפרסמים סקירה על דוחות סיווה
חברת סיווה (CEVA) פרסמה דוחות חזקים, על אף ההאטה בשוק הסלולר הכללי. להערכתנו, המצב נובע ממעבר בשוק מכשירי הסמארטפון למכשירים בעלויות נמוכות שמטיב עם המודל העסקי של סיווה. אנו סבורים כי תהליך זה שמתחיל בשוק מכשירי הסלולר של הדור השלישי והרביעי מזכיר את תהליך דומה בשוק מכשירי הדור השני 2G בשנים 2009-11 שהוביל לחיזוק מעמדה התחרותי של סיווה בסגמנט זה. אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית CEVA עם מחיר יעד של 21$.

· ברבעון השני 2015 הציגה סיווה הכנסות של 13.4 מיליון דולר עם רווח של 0.06$ למניה, מעל תחזיתנו של 13.1 מיליון דולר ו-0.03$ למניה. החברה זכתה הרבעון במספר שיא של 12 עסקאות רישוי חדשות, כאשר גם הכנסות מתמלוגים חזרו לצמיחה שנתית, לראשונה מזה שלוש שנים. הרווח הגולמי עמד על 89%, ירידה לעומת הרבעון הקודם, כאשר חלק מהוצאות עברו מסעיף המו"פ לסעיף עלות המכר.

· החברה מספקת פתרונות עבור מכשירי דור הרביעי (4G/LTE) עבור ארבעה לקוחות וצופה אספקות של 25 מיליון מכשירי לקוחותיה ברבעון השלישי 2015, עם צפי של 60 מיליון מכשירים בשנת 2015 כולה. מעבר לקוחות סיווה לדור הרביעי מוביל לשיפור במחיר המכירה הממוצע בשיעור של 7% רבעונית ושל 19% שנתית.

· במקביל לפעילות בשוק הסלולר, סיפקה חברת סיווה פתרונות עבור 39 מיליון מכשירים שאינם סלולר במהלך הרבעון השני 2015, זאת בהשוואה ל-12 מיליון מכשירים בשנת 2014 כולה. הנהלת החברה מעריכה כי בשנת 2018 יגיעו אספקות מכשירים אלה לרף של 700-900 מיליון, בעיקר כתוצאה מהתקדמות במכירת מכשירי הבלוטות'.

· הנהלת סיווה צופה ברבעון השלישי 2015 הכנסות בטווח 15-16 מיליון דולר עם רווח non-GAAP של 014$-0.16$ למניה, מעל תחזיתנו של 14.7 מיליון דולר ו-0.13$ למניה. אנו מעדכנים את תחזיותינו וצופים לחברה רווח של 0.40$ למניה ב-2015 ושל 0.67$ למניה ב-2016.

· אנו מעריכים כי חברת סיווה עשויה להציג צמיחה בשנים הקרובות, לאור הגדלת נתח שוק לקוחותיה במכשירי הדור השלישי והרביעי, בנוסף לניצול הזדמנויות צמיחה בתחומים מחוץ לשוק הסלולר. אנו משמרים את המלצתנו Outperform עם מחיר יעד של 21$, בהתבסס על מכפיל 22 על תחזית רווח ל-2016 בתוספת מזומנים של 6$ למניה.