נראה ששחקני המטבעות זנחו את הדולר; באג"ח המלצתי - בינוני!

ברק גרשוני, מנכ"ל אלומות קרנות נאמנות
השחקנים בשוק חיפשו שינוי בטון או בהתנסחות של הפד, בעיקר לכיוון החיובי הניצי שישרטט מתווה ברור של העלאת ריבית , חזק יותר מהמתווה המוערך עד אתמול. בפועל קבלנו הודעה עם שינוי קל בלבד מההודעה הקודמת שהטון העולה ממנו רחוק מלהיות חיובי חזק. בפסקה הקצרה שהשתנתה בהודעה ניתן היה למצוא פעמיים את המילה האנמית משהו "Moderate" - מתון , ופעם אחת את המילה Steady" .המשקיעים לא מצאו נחמה בשיפור כלכלי "מתון" ושיפור "מתון" בצריכת משקי הבית. ומה לא היה בהודעה ? לא היו שום סימנים לכך שחברי הפד סבורים שהאינדיקטורים החיוביים האחרונים בשוק האמריקאי יובילו להתחזקות משמעותית בכלכלה, כזו שתצדיק העלאת ריבית מעבר להערכות הקודמות. מה הלאה ? חברי הפד ימשיכו להיות מאד Data Dependent בכל הקשור להערכותיהם לעליית הריבית. לנתונים הכלכליים שיתקבלו בחודשים הקרובים יהיה משקל משמעותי בבניית מתווה העלאת הריבית. כרגע זה נראה "מתון" למדי, אם להשתמש במילים של הודעת הפד".

בהתייחסו לכיוונים של שוק המט"ח ושוק האג"ח אמר גרשוני : "קשה לחזות מה יהיה הכיוון של הדולר, אך נראה כי שחקני המטבעות זנחו את הדולר, אור לציפייה להתחזקות משמעותית במתווה עליית הריבית והאכזבה שההודעה הייתה מבחינתם. בשווקי האג"ח נראה שהעקום האמריקאי (והישראלי) צריכים לחוות השתטחות מסויימת או רגיעה, בעיקר במח"מים הבינוניים והארוכים שגילמו מתווה העלאת ריבית אגרסיבי יותר מכפי שנראה כעת. ההשפעות על עקומי האג"ח כעת עוברות אל היבשת הישנה , לאירופה. חדשות לא טובות מכיוון יוון עשויות לשלוח את תשואות האג"ח במדינות הבטוחות יותר (גרמניה וארה"ב) שוב לרמות נמוכות יותר במסגרת Flight To Safety אפשרי. החלקים הארוכים של העקומים ימשיכו להיות תנודתיים ביותר על רקע הסתירה הזו שבין העלאת ריבית צפויה לבין החשש ממשבר באירופה. בעקום האג"ח בישראל הנטייה שלנו תהיה להערכתי להתנהג באופן דומה יותר לגרמניה וארה"ב הבטוחות. המלצתי – בינוני !"