פסגות: צפי לעוד רבעון חיובי לאלביט, ולא אחרון ברצף

טליה לויברג, אנליסטית בפסגות, ממליצה "קנייה" ומורידה את מחיר היעד ל-63 ד'
חברת אלביט מערכות צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון השלישי ביום שלישי ה-25.11. אנו מצפים להמשך המגמה החיובית שהציגה החברה בשני הרבעונים הראשונים של השנה: צמיחה דו ספרתית בהכנסות (והפעם כולה אורגנית) לצד המשך השפעת פירות ההתייעלות על מרווחי החברה. הבשורות היותר חיוביות הן כי להבדיל מחברות אחרות עבורן הרבעון השלישי הינו שיא ולאחריו מחילתה תקופה הרבה פחות חיובית, אנו צופים כי במקרה של אלביט המגמה החיובית תימשך. דיווחים על חוזים חדשים ממשיכים לתמוך בצמיחה דו ספרתית ומהלכי ההתייעלות בהם עסקה הקבוצה בשנת 2008 צפויים להמשיך לתת את אותותיהם בהמשך.

תנופת הצבר נמשכת והמשמעות-צפי להמשך צמיחה דו ספרתית גם ב- 2009: בסוף הרבעון השני עמד הצבר על רמת שיא של 5 מיליארד ד' ומאז דיווחה החברה על חוזים חדשים בהיקף של כ- 260 מ' דולר, צמיחה של מעל 5% מהם 8 חוזים חדשים בהיקף כולל של כ- 95 מ' דולר המשקפים צמיחה של כ- 2% ברבעון השלישי. גם הרבעון הרביעי התחיל בהחלט ברגל ימין ומאז תחילתו נתבשרנו על חוזים מהותיים: אספקת מע' קשר בהיקף של 100 מ' דולר ובחירתה כקבלן המשנה הראשי בפרויקט של יצרנית המטוסים הברזילאיתEMBRAER לאספקת מע' אוויוניקה בהיקף כולל של 187.5 מ' דולר, זאת על סמך שיתופי פעולה קודמים בין הצדדים. השלב הראשון- 67 מ'.

השפעות המאקרו- סביבת הפעילות של אלביט טומנת מספר סימני שאלה עבור התעשייה הביטחונית. עבור אלביט היה זה תחילה הדולר אשר השרה עננה שלילית על ביצועי המניה וההנהלה הראתה לנו כי היא בהחלט מסוגלת להתמודד עם האתגר. כעת מדובר על סימני שאלה אחרים המעיבים על ביצועי התעשייה- ובראשם עתיד תקציבי הביטחון והשפעתו של נשיא דמוקרטי בתקופה זו. אין ספק כי מימון תוכנית החילוץ האמריקאית יביא ללחץ מהותי על כלל התקציבים ולא סביר לחשוב כי תקציב הביטחון לא יפגע. יחד עם זאת הערכתנו היא כי הקיצוץ העיקרי יבוא מהערכה מחודשת של הפרויקטים הגדולים. ודווקא כאן משחק החיסרון לגודל של אלביט כיתרון וכך גם הפיזור הגיאוגרפי והמיקוד באלקטרוניקה ביטחונית.
ביצועי הסקטור הביטחוני- מחקרים מעידים כי בתקופות רעות מניבות מניות הסקטור תשואה עודפת על השוק. גם תשואות נבחרות שבדקנו ומוצגות בעבודה אכן ממחישות זאת. על כן, תחת ההנחה כי טרם הגענו לנקודת המפנה אנו מצפים להמשך ביצועים חיוביים.
במסגרת התאמה כללית של שיעורי ההיוון לסביבה החדשה העלנו גם את זה של אלביט לשיעור של 9.5% (מול 8.7%). הדבר הוביל אותנו להורדת מחיר היעד שלנו לחברה ל-63 דולר. הדבר אינו מפחית את הערכתנו כי מאפייני הפעילות של אלביט יאפשרו לה לצלוח את התקופה הקרובה. על כן המלצתנו ממשיכה להיות קניה.