עדכון על אופקו בעקבות רכישת ביו רפרנס

אופנהיימר מותירים את דירוג מניית OPK על Perform ומעריכים כי מניית החברה נסחרת קרוב לשוויה ההוגן.
ביום חמישי האחרון הודיעה Opko Health (OPK) על רכישת חברת Bio-Reference Laboratories (BRLI) תמורת 1.5 מיליארד דולר במניות. ברכישה זו משיגה אופקו מספר מטרות: (א) כוח מכירות שיכול לשווק את מוצרי הדיאגנוסטיקה שלה לרופאים. (ב) תשתית ייצור עם בסיס עלות נמוך יחסית. (ג) אפשרות ליצור תנאים משופרים במשא ומתן מול המבטחים בנושא שיפוי מוצרי הדיאגנוסטיקה, עם דגש על ה-4Kscore וה-Claros1. למרות שאופקו רכשה את BRLI בפרמייה גדולה על מחיר השוק, הרכישה בוצעה במניות OPK שעלו בעצמן ב-35% מאז פרסום דו"חות הרבעון הראשון. בעוד שכוח המכירות של Bio-Reference Laboratories אמור לעזור בשיווק בדיקת ה-4Kscore, אנחנו נקטנו בגישה אופטימית למדי בנוגע לחדירת המוצר ולכן, מעדיפים להמתין ולראות את השפעת הרכישה. אנחנו מותירים את דירוג מניית OPK על Perform ומעלים את תחזית ההכנסות והרווח ל-2015 בעקבות הרכישה.

· אופקו הודיעה על רכישת חברת Bio-Reference Laboratories (BRLI) תמורת כ-1.5 מיליארד דולר בעסקת החלפת מניות, כאשר תנפיק 2.75 מניות OPK לכל מניית BRLI. מחיר הרכישה משקף פרמייה של 60% על מניית BRLI, או מכפיל של 1.5 על המכירות הצפויות של BRLI ב-2015.

· בעוד של-OPK ול-BRLI אין הרבה פעילויות חופפות, אנחנו כן מעריכים שיפור של 400 נ"ב בשיעורי הרווחיות של ה-4Kscore וה-Claros1 בעקבות כוח המיקוח המשופר של OPK מול המבטחים. אנחנו לא צופים בעיות בהיבט ההגבלים העסקיים ובנוסף, מעריכים כי בעלי המניות של BRLI יצביעו בעד העסקה.

· בעזרת הרכישה, מוסיפה אופקו כ-300 אנשי מכירות של BRLI, שצפויים לעזור בתהליך חדירת ה-4Kscore לשוק. אנחנו כעת מעריכים שיעור חדירה של 1% ב-2015 ושל 3.5% ב-2020.

· בעקבות הרכישה, אנחנו מעלים את תחזית ההכנסות של אופקו ל-2015 (מ-163 מיליון דולר ל-363 מיליון דולר – העלאה מינורית בשל הצפי לסגירת העסקה ברבעון הרביעי 2015) ול-2016 (מ-290 מיליון דולר ל-1.13 מיליארד דולר), בעיקר בעקבות ההכנסות של Bio-Reference Laboratories.

· למרות שייתכן והרכישה תשפיע בצורה משמעותית על החדירה של חטיבת הדיאגנוסטיקה של אופקו לשוק, כעת אנחנו נוקטים בגישה שמרנית וממתינים להתפתחויות נוספות. תחזית הרווח שלנו ל-2015 ו-2016 עולה באופן מינורי בלבד – הרכישה תורמת להכנסות אבל גם כוללת הוצאות חריגות, עלייה בשיעור המס ודילול בהיקף של 70 מיליון מניות. אנחנו מותירים את דירוג מניית OPK על Perform ומעריכים כי מניית החברה נסחרת קרוב לשוויה ההוגן.