הראל פיננסים ממשיכם להמליץ משקל יתר על כיל

הירידה החדה במחירי האנרגיה, ההובלה והגופרית לצד הפיחות בשקל צפויים לספק רוח גבית למרווחי החברה
כימיקלים לישראל צפויה לפרסם את תוצאותיה לרבעון השלישי ביום ג' הבא.
תוצאות הרבעון צפויות להיות חזקות אולם תמורות החודשים האחרונים צפויות למקד את תשומת הלב בעוצמת הפגיעה בשנת 2009. על כן נתייחס בעדכון זה למתרחש כיום ולא לרבעון השלישי:
ככל שירדו יותר מחירי החנקן והפוספט כך ייטב - הירידות החדות במחירי הפוספט והחנקן הורידו באופן דרמטי את העלות לחקלאי, להערכתנו הרמות הנוכחיות של דשנים אלו משקפות ירידה של כ- 30% בעלות הדשנים לחקלאי התירס בארה"ב. אנו סבורים כי מדובר בחדשות טובות כיוון שככל שהלחץ בדשנים אלו גובר כך הלחץ על האשלג קטן. בהקשר זה נציין את הודעת סין מהשבוע שעבר על ההורדה הצפויה במיסים על יצוא חנקן ופוספט הצפוייה לתרום אף היא למחירים הנמוכים יחסית.

מלאי האשלג לסוף אוקטובר והרבעון הרביעי - אין להיות מופתעים מהעלייה ממלאי האשלג והפוספט של היצרניות הצפון אמריקאיות לחודש אוקטובר, שכן רמה זו משקפת את אשר היה ידוע כבר קודם לכן – הרבעון הרביעי צפוי להיות חלש וספק באם ההתאמות של היצרניות יכלו להתבטא כבר בחודש אוקטובר.

איזה מחיר אשלג לקחת לשנה הבאה? – החוזה עם הסינים צפוי להחתם בתחילת שנת 2009 ועד אז כנראה שאין מנוס מלהעריך פגיעה מסויימת במחירי האשלג בשנה הקרובה. כיוון שהעתיד מעורפל והתחושה השלטת היא ש"כל מספר זוכה" אנו מעדיפים להיצמד למחיר שנסגר מול ההודים – 625 דולר לטון (מחיר זה נמוך משהושג למול הסינים שכן הוא כולל עלויות הובלה). בהקשר זה נציין כי לאור הירידה החדה במחירי ההובלה לשפל חסר תקדים הרי שהמחיר מייצג עלייה מסויימת לעומת החוזה שהושג למול ההודים בשנה שעברה.

כמות אשלג - אנו סבורים כי תיהיה ירידה כמותית בשנת 2009 אם כי עוד מוקדם להגיד מה תהיה עוצמת הפגיעה, לפי שעה אנו מניחים ירידה כמותית של כ- 12% במכירות האשלג בשנת 2009 המבטאת עוצמה נמוכה מזו שהורגשה בשנת 2006 (ירידה של כ- 17%).

הגיע הזמן להביט במרווחים
מלבד שורת ההכנסות ישנה גם שורת הרווח, הירידה החדה במחירי האנרגיה, ההובלה והגופרית לצד הפיחות בשקל צפויים לספק רוח גבית למרווחי החברה.

לסיכום –החשיפה לענף החקלאות ככלל ולדשנים בפרט דורשת ראיה של מעבר לעונה חקלאית אחת ועל כן למרות חוסר הודאות הנוכחית, אנו ממשיכים להמליץ על משקל יתר. מחיר היעד שלנו נמצא בעדכון ונפרסמו לאחר תוצאות הרבעון.