אגרות החוב הממשלתיות צפויות לעלות לנוכח המשך המדיניות המוניטרית המרחיבה

הלמן-אלדובי בסקירה שבועית
השוק חזר לעלות למרות נתונים מאכזבים שפורסמו אודות שיעור הצמיחה בכלכלה האמריקאית # משך התחזקות השקל מול הדולר והאירו עלול לאלץ את הבנק המרכזי לנקוט בצעדים מוניטאריים מרחיבים נוספים בטווח הקצר
1. בארה"ב השוק חזר לעלות למרות נתונים מאכזבים שפורסמו אודות שיעור הצמיחה בכלכלה האמריקאית, עם זאת, מדד אמון הצרכנים לחודש אפריל הגיע לרמת שיא ואינדיקטורים נוספים בארה"ב מסמנים תפנית חיובית לעומת תקופת החורף.
2. בנק ישראל הותיר את הריבית המוניטרית לחודש מאי ללא שינוי זה החודש השלישי ברציפות ברמת שפל של 0.1%. עם זאת, המשך התחזקות השקל מול הדולר והאירו עלול לאלץ את הבנק המרכזי לנקוט בצעדים מוניטאריים מרחיבים נוספים בטווח הקצר.
3. אגרות החוב הממשלתיות בישראל ירדו בחוזקה בשבוע האחרון, לנוכח החשש מהגדלת הגרעון, אך להערכתנו הם צפויים לשוב ולעלות לנוכח המשך המדיניות המוניטרית המרחיבה בארץ ובעולם.
4. שוק העבודה נשמר שיעור אבטלה יציב ברמה נמוכה של 5.3%, אך במקביל חלה ירידה חדה בשיעור ההשתתפות המעידה על פרישה של עובדים בגילאי העבודה משוק העבודה.


השוק האמריקאי:
בארה"ב התפרסמו השבוע נתונים מאכזבים אודות שיעור הצמיחה בכלכלה האמריקאית, אשר עמד על 0.2% ברבעון הראשון לעומת ציפייה לקצב צמיחה שנתי של כ-1%, ולאחר שברבעון הקודם נרשמה התרחבות של 2.2%. הסיבות העיקריות להאטה הן מזג אויר קר במיוחד בחודשים אלו, שביתה מתמשכת בנמלים במערב המדינה והתחזקות הדולר שהקשו על היצוא.
עם זאת, מדד סנטימנט הצרכנים של אונ' מישיגן לחודש אפריל עלה ל-95.9 נקודות (לעומת 93 במרץ), בהתאם לציפיות. מדובר בקריאה השנייה הכי גבוהה במדד זה למעלה משמונה שנים. זאת, על רקע תחושת הצרכנים כי חל שיפור בביטחון התעסוקתי ושנרשמת האצה בעליית השכר. כמו כן, נמשך השיפור בשוק הנדל"ן למגורים, כאשר מכירות הבתים יד-שנייה נמצאות במגמת עלייה ומחירי הבתים עולים במקביל לעלייה בבקשות חדשות למשכנתא.

השוק האירופאי:
פורסמו השבוע נתוני האבטלה אשר אכזבו מעט את המשקיעים כאשר רמת האבטלה בגוש האירו נותרה ללא שינוי ברמה של 11.3% בחודש מרץ, לעומת צפי לירידה לרמה של 11.2%.

השוק הישראלי:
בנק ישראל הותיר את הריבית המוניטרית לחודש מאי ללא שינוי זה החודש השלישי ברציפות ברמת שפל של 0.1%. הגורמים העיקריים להחלטה הם המשך צמיחה מתונה ברבעון הראשון של השנה, עלייה במדד המשולב בחודש מרץ, עלייה במחירי הדיור לצד היקף נטילת משכנתאות גבוה וציפיות אינפלציה גבוהות יותר בהשוואה לחודש שעבר הנמצאות סביב טווח יעד יציבות המחירים.
עם זאת, המשך התחזקות השקל מול הדולר והאירו צפוי להקשות על התרחבות היצוא ולשמר סביבת אינפלציה נמוכה מהיעד, דבר אשר עלול לאלץ את הבנק המרכזי לנקוט בצעדים מוניטאריים מרחיבים נוספים בטווח הקצר ביניהם צעדי הקלה כמותית והפחתת ריבית נוספת (אולי אף לשיעור שלילי כפי שנהוגה במספר מדינות באירופה).
שוק העבודה: שיעור האבטלה נותר יציב על רמה נמוכה של 5.3% בחודש מרץ, עם זאת, זהו אינו נתון מעודד לאור ירידה חדה בשיעור ההשתתפות ( מ-64.1% בחודש ינואר ל-63.5% בחודש מרץ), אשר מעיד על ירידה במספר מחפשי העבודה בגילאי העבודה (בעיקר צעירים ) ופרישה של אנשים אלו משוק העבודה, וכן ירידה של 7.4% במספר המועסקים בהיקף מלא, לעומת מספר המועסקים בהיקף חלקי שעלה ב-10.2%.
נתונים נוספים שהתפרסמו השבוע מעידים על חולשה מסוימת בצריכה הפרטית כאשר ברבעון הראשון עלה המסחר הקמעונאי ב-0.3% בלבד לאחר גידול של 4.2% ברבעון הקודם, וכן נרשם גידול של 3.9% בלבד במכירות רשתות השיווק לאחר גידול של 7% ברבעון הקודם. עם זאת, המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב-0.4% כאשר על הירידה במסחר הקמעונאי וביצוא התעשייתי פיצו עלייה ביבוא מוצרי צריכה, יבוא חומרי גלם ועלייה בייצור התעשייתי בחודש פברואר.
בנוסף, ההסכמים הקואליציוניים שנחתמו השבוע, במקביל להעלאת שכר המינימום, צפויים להגדיל את ההכנסה הפנויה של משקי הבית באמצעות הגדלת הקצבאות ותשלומי תמיכה שונים. עלייה זו בהכנסה הפרטית צפויה לתמוך בצריכה הפרטית.

שווקי ההון:
מניות- הבורסה בת"א סיכמה לשם שינוי שבוע מסחר שלילי, עם ירידות שערים בכל המדדים המובילים. בסיכום שבועי, מדד המעו"ף ירד בשיעור של 2.29% ומדד ת"א 75 ירד ב-3.13%. מדד הבנקים ירד ב-0.32% ומדד הנדל"ן רשם ירידה של 1.33% מדד הביומד ירד ב-2.95% בסיכום שבועי. בלט לרעה מדד הגז והנפט אשר השיל ממשקלו כ-4.06% בשבוע האחרון.
בעולם, מדד S&P 500 איבד כ-0.5% מערכו. מדד ה-Topix ביפן רשם את הירידה השבועית החדה ביותר מזה חמישה חודשים ב-2.3%. מדד המניות של MSCI לשווקים המתעוררים (המדינות העיקריות במדד זה הינן סין, הודו, ברזיל ורוסיה) נסחר בעליה של 1.05%. המדדים באירופה נסחרו במגמה מעורבת, כאשר מדד הדאקס הגרמני נחלש ב-3.02% ומדד ה- Eurostoxx50 הוסיף לערכו כ-0.19%.
אג"ח- גם מדדי האג"ח רשמו השבוע מגמה שלילית. מדדי התל-בונד ירדו בכ-0.25% בממוצע בסיכום שבועי. אגרות החוב הממשלתיות נסחרו גם הן במגמה שלילית. שערי אגרות החוב הצמודות ירדו בכ-0.5% במח"מ הארוך ומדדי האג"ח השקליות צנחו בכ-1.1% במח"מ הארוך.
מט"ח- בשוק המט"ח, הדולר נחלש בכ- 1.7% נוספים מול השקל בשבוע האחרון ונסחר נכון ליום שישי ברמה של 3.86 ₪ לדולר.