הראל פיננסים על נטוויז'ן : כך נראה Turnaround

מותירים את מחיר היעד על 44 ₪
ביטול עסקת הוט מסיר את הערפל בנוגע לאופיה העתידי של החברה, מאפשר למשקיעים לשוב ולבחון אותה על סמך הישגיה ויתכן אף יוביל לחלוקת דיבידנד בהמשך הדרך.
אנו מותרים את מחיר היעד על 44 ₪, המשקף מודל שמרני למדי וזאת על רקע ההאטה במשק וכניסתה הצפויה של פרטנר לשוק ה- ISP. עם דיסקאונט של כ- 34% ומכפיל EV/EBITDA של כ- 3.0, המלצת משקל היתר נותרת על כנה

תוצאות טובות לרבעון - החברה דיווחה על הכנסות של כ- 317.4 מיליון ₪, צמיחה של כ- 2.1% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. חולשת הדולר ברבעון הובילה לפגיעה של כ- 17 מיליון ₪ בהכנסות אולם סייעה בצד העלויות כך שהחברה רשמה EBITDA של כ- 66.8 מיליון ₪, כ- 21.0% מההכנסות וצמיחה של כ- 32% מהרבעון המקביל אשתקד. התזרים מפעילות שוטפת בניכוי השקעה הסתכם בכ- 21.4 מיליון ש"ח לעומת 20.4 מיליון ₪. נציין כי הפער בין השיפור ברווחים לתזרים נובע מעלייה בצרכי ההון החוזר של החברה, הצפויה להערכתנו להימשך גם בשנת 2009.

פס רחב - החברה גייסה כ- 5,000 מנויים נטו זאת לאחר גיוס של 18,000 במחצית הראשונה של השנה. מגזר הקישוריות לאינטרנט צמח כ- 9.1% לעומת הרבעון המקביל והסתכם בכ- 135.7 מיליון ₪ ירידת שער הדולר פגעה ברווחיות אשר הסתכמה בכ- 19.4 מיליון ₪ המהווים כ- 14.3% מההכנסות בדומה לרבעון הקודם.

מגזר השיחות הבינלאומיות– הכנסות ה-ILD הסתכמו ברבעון בכ- 138.6 מיליון ₪, ירידה של כ- 6.3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הירידה בשערו של הדולר לצד המשך צעדי ההתייעלות הביאו לייצוב הרווחיות התפעולית על שיעור של כ- 20.5% בדומה לרבעון הקודם.

שירותים מנוהלים – המגזר (הכולל את פעילות גלובקול וועידן) רשם הכנסות של כ- 26.4 מיליון ₪, צמיחה של כ- 14.3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. במישור התפעולי נרשמה קפיצת מדרגה נוספת כשהפעילות עברה לרווח תפעולי של כ- 637 אלף ש"ח זאת לאחר שברבעון הקודם נרשם הפסד תפעולי של כ- 1.8 מיליון. כלומר שיפור במישור התפעולי של כ- 1.6 מיליון ₪ בתוך רבעון אחד. החלטת משרד התקשורת אשר התירה למעשה את ידי החברה לבצע ניוד ללקוחותיה העסקיים צפויה להמשיך ולספק רוח גבית לשיפור התפעולי של המגזר.