ורינט – סקירת תוצאות הרבעון הרביעי 2014

עדכון ממחלקת המחקר של אופנהיימר על דו"חות ורינט.
חברת ורינט (VRNT) פרסמה דוחות שעקפו במעט את תחזיות הקונצנזוס, על אף השפעה שלילית של התחזקות הדולר מול סל המטבעות. בנטרול השפעה זו, היתה החברה מציגה הכנסות של כ-325 מיליון דולר (צמיחה שנתית של כ-26%) ורווח של 1.19$ למניה (צמיחה של כ-30%). במהלך 2014 הגדילה החברה את שוק היעד הפוטנציאלי שלה, המוערך כעת בכ-8 מיליארד דולר, תוך הרחבת מגוון המוצרים בתחום הסייבר והשלמת האינטגרציה של רכישת חברת KANA. במהלך הרבעון חתמה ורינט על מספר עסקאות גדולות, כולל שתי עסקאות בסך של כ-15 מיליון דולר וכ-20 מיליון דולר בהתאמה. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform עם מחיר יעד של 70$ וממליצים לנצל את החולשה במניה בעקבות הדוחות להגדלת אחזקות.

· ברבעון הרביעי הפיסקלי של 2014 (שהסתיים בינואר 2015) הציגה ורינט הכנסות של כ-316 מיליון דולר (צמיחה שנתית של 23%) עם רווח נקי של 1.06$ למניה (צמיחה של 16%), לעומת תחזית הקונצנזוס של 315 מיליון דולר ו-1.15$ למניה. התחזקות הדולר במהלך הרבעון הובילה להשפעה שלילית של כ-10 מיליון דולר בשורת ההכנסות ושל כ-0.13$ בשורת הרווח למניה.

· החברה הציגה ברבעון זה שיעורי רווחיות גבוהים במיוחד - רווח גולמי של 69% ורווח תפעולי של 28% ובנוסף, היא ייצרה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של כ-103 מיליון דולר וסיימה את שנת 2014 עם קופת מזומנים של כ-358 מיליון דולר, כנגד חוב של 811 מיליון דולר. בחלוקה גיאוגרפית, כ-53% מההכנסות הגיעו מאזור אמריקה, כ-30% מ-EMEA ואילו כ-17% מאסיה פסיפיק.

· הנהלת ורינט צופה בשנת 2015 (המסתיימת בינואר 2016) צמיחה בהכנסות בקצב של 9%-13% בשערי מטבע קבועים. תחזית זו מגלמת טווח הכנסות של 1.2-1.25 מיליארד דולר, וכוללת השפעה שלילית של כ-5% משינוי שערי חליפין, זאת בהשוואה לטווח התחזיות הקודם של 1.225-1.275 מיליארד דולר (תחזית שכללה השפעה שלילית של כ-2% משערי החליפין). הרווח הנקי בשנת 2015 צפוי לעמוד בטווח של 3.55$-3.75$ (צמיחה של כ-9% לפי אמצע הטווח).

· אנו מעדכנים כלפי מטה את תחזיותינו על מנת לשקף את ההשפעה השלילית כתוצאה משערי המטבע, וצופים כעת לורינט הכנסות של 1.225 מיליארד דולר עם רווח של 3.60$ למניה, לעומת תחזיתנו הקודמת של 1.25 מיליארד דולר ו-3.76$ למניה. תחזיתנו לשנת 2016 מעודכנת גם היא כלפי מטה, ועומדת כעת על הכנסות של 1.35 מיליארד דולר ורווח של 4.00$ למניה.

· פעילות ורינט ממשיכה להנות ממגמות גידול בביקושים לפתרונותיה, כאשר להערכתנו, החברה ממוצבת היטב על מנת להציג צמיחה דו-ספרתית גם בשנה הקרובה. בכך, אנו משמרים את המלצת ה-Outperform על מניית VRNT, הנמנית על רשימות המומלצות של אופנהיימר: "ישראליסט" ו-Top Ideas.