הראל: ממליצים משקל יתר לשטראוס במחיר יעד של 51 שח

צופים לתוצאות סבירות לרבעון, השפעת עליית המחירים וחגי תשרי תתמתן עם ירידת שערי המט"ח ופעילות החברה בחו"ל
בהראל פיננסים צופים לשטראוס תוצאות סבירות אשר ישקפו את התמודדות החברה עם הוצאות הרה-ארגון בישראל ואת ההאטה הכלכלית המשפיעה על מכירות הקפה בחו"ל.

ישראל - התגברות חלקית על בעיות אשר העיבו ברבעון קודם על המכירות, כמו גם עליית המחירים שביצעה החברה, עשויים לתרום לגידול במכירות תחום זה. השפעת חגי תשרי אשר באה לידי ביטוי ברבעון הנוכחי, עשויה לתרום אף היא לשורת המכירות אך להקטין את שורת הרווח הגולמי.
קפה - אנו מעריכים כי ההאטה הכלכלית המורגשת במדינות בהן פועלת החברה, וכן ירידה חדה בשערי המטבעות תביא לפגיעה בתוצאות הרבעון. מתחרתה הגדולה של שטראוס בברזיל, חברת "שרה לי", מציינת בדוחותיה לרבעון ראשון לשנת 2009 (רבעון שלישי 2008 קלנדרי), כי עליית מחיר בברזיל פיצתה על הירידה הכמותית במכירות, וציינה, כי הסיבות שהביאו לירידה זו נובעות הן מההאטה הכלכלית והן מרמת תחרות גבוהה. אנו סבורים כי עליית מחירים בברזיל תסייע בידי החברה לשפר את המרווח התפעולי ותמתן במעט את השפעת הירידה בשערי המטבע.
סברה ומקס ברנר - אנו סבורים כי המיתון הכלכלי בארה"ב לא ייעלם מתוצאות פעילות זו. מכירות המזון האורגני בארה"ב אשר רשמו עד כה צמיחה שנתית ממוצעת של כ- 25%, הואטו לרמה של כ – 13%-18%. מכירות סלטי החומוס והסלטים הים-תיכוניים, למרות ואינם משויכים לקטגוריה זו, עשויים לרשום גם הם פגיעה בשיעור הצמיחה אותו ראינו עד כה. ירידת שער הדולר בשיעור של כ – 11% לעומת הרבעון המקביל עשויה אף היא להעיב על תוצאות החברה.

רווח תפעולי - תנודתיות חדה במחירי חו"ג ושערי מטבעות, עשויים להביא להבדלים ניכרים בין הרווח התפעולי הניהולי אותו מפרסמת חברת שטראוס לבין הרווח התפעולי החשבונאי אשר לוקח בחשבון את עלות עסקאות הגידור.
רווח נקי – החברה צפויה לרשום רווח חד פעמי בסך של כ – 75 מיליון דולר, כ- 262 מיליון ₪ לאור השלמת עסקת TPG.

תזרים המזומנים – החברה הציגה במחצית הראשונה של השנה ירידה חדה בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת ואנו מצפים לשיפור בשורה זו.

להערכתנו, השפעתם החיובית של חגי תשרי, עליית מחירים והתגברות על תקלות ברה-ארגון, ברבעון זה, תתמתן כתוצאה מהאטה כלכלית בפעילות בחו"ל וירידה חדה בשערי מט"ח. על כן אנו סבורים כי החברה תציג עלייה של כ – 7% בהכנסות, שיפור מסוים ברווח התפעולי אולם לא במרווח, הצפוי להערכתנו לעמוד על כ – 8.9%.
המלצתנו הינה משקל יתר במחיר יעד של 51 ₪.